拓普集团(601689):业绩同比高增长,海外加速拓展

事件:2024年10月28日公司发布2024年三季度报告,3Q2024公司实现营业收入71.30亿元,同比+42.85％;实现归母净利润7.78亿元,同比+54.63％;实现扣非归母净利润7.27亿元,同比+53.68％。

   毛利率承压,费用控制卓有成效:3Q2024公司实现毛利率20.88％,同比-1.79pct。公司费用管控良好,实现销售费用率1.13％,同比-0.14pct;实现管理费用率2.23％,同比-0.96pct;实现研发费用率4.58％,同比-0.57pct;实现财务费用率0.63％,同比-1.11pct。

   产能布局再完善:分业务来看,3Q2024公司减震器业务实现营业收入11.74亿元;内饰功能件业务实现营业收入21.16亿元;底盘系统业务实现营业收入22.25亿元;汽车电子业务实现营业收入5.83亿元;热管理业务实现营业收入5.84亿元。国内工厂有序推进中,杭州湾产业园八期建设完工,已进入设备调试阶段,九期正在建设中。安徽淮南和浙江湖州工厂已陆续投产,西安、济南、河南等工厂建设持续推进中。国际化市场战持续加速。北美墨西哥产业园一期项目第一工厂和二期项目已投产,另外一家工厂设备安装调试中。美国奥斯汀和奥克兰工厂稳步推进。波兰工厂二期正加紧筹划中,为承接更多欧洲本土订单奠定基础。

   投资建议:我们预计公司2024-2026年归母净利润为29.14/38.97/45.38亿元。对应PE分别为27.96/20.91/17.95倍,维持"买入"评级。

   风险提示:原材料价格波动的风险;核心客户车型销量下滑的风险;市场竞争加剧风险。