富创精密(688409):Q3毛利率大幅改善,持续受益半导体零部件国产化

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   公司在24年前三季度实现收入23亿,同比增长67％;归母净利润2亿,同比增长44％;扣非净利润2亿,同比增长371％;毛利率29％,同比提升2pct。

   公司在24Q3实现收入8亿,环比持平,同比增长44％;归母净利润1亿,环比增长11％,同比增长87％;扣非净利润1亿,环比增长7％,同比增长424％;毛利率33％,环比提升6pct,同比提升7pct。

   Q3规模效应显现,毛利率大幅改善受益于国内外市场需求的增长、产品结构的不断优化以及公司自身服务客户能力的提升,前三季度营业收入稳健增长。收入增长带来的规模效应带动了公司毛利的提升,Q3单季公司毛利率33％,同环比均有高个位数提升(QoQ+6pct,YoY+7pct)。

   "制造-设备-零部件"国产化链条受益环节,公司积极扩产优势突出在晶圆制造国产化推动下,2026年,中国大陆12寸晶圆产能占全球比例将达到25％,跃升至全球第一的位置。同时,我国半导体产业自主率将提升至27％,但仍存在千亿美金的缺口(SEMI数据)。半导体设备是半导体工艺制程演进的关键,精密零部件是半导体设备的基础。随着半导体设备国产化率提升,半导体精密零部件同样受益。公司作为少数能量产7nm工艺制程的半导体设备精密零部件公司,在国内外积极布局产能,以应对半导体市场快速增长需求。沈阳工厂产能接近饱和后,公司在长三角、京津冀、新加坡和美国扩展生产基地;南通富创已陆续释放产能;北京富创服务北方华创等半导体设备企业,深化合作;新加坡工厂则依托当地完整产业链,拓展全球市场,为未来增长奠定基础。

   投资建议我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为2.82、4.24、6.03亿元,对应的EPS分别为0.92、1.38、1.96元,最新收盘价对应PE分别为79x、52x、37x,维持"增持"评级。

   风险提示产能扩张不及预期,新品研发不及预期