晶澳科技(002459):业绩扭亏为盈,成本优化盈利改善-2024年三季报点评

公司发布2024年三季报,业绩扭亏为盈。公司2024年前三季度实现营业收入543.48亿元,同比下降9.39％,实现归母净利润-4.84亿元,同比下降107.16％,实现扣非归母净利润-5.94亿元,同比下降108.45％。其中Q3单季度实现营业收入169.91亿元,环比下降20.55％,归母净利润3.90亿元,环比增长199.61％,扣非归母净利润2.25亿元,环比增长149.90％,业绩实现扭亏为盈。

   出货同比大幅增长,成本优化盈利改善。公司2024年前三季度光伏电池组件出货约57GW(含自用1GW),组件海外出货量约占52.40％,N型组件占比约63％,其中Q3单季度电池组件出货约18.5GW,N型组件出货13GW,N型组件占比75％,环比有所提升。24Q3公司销售毛利率及销售净利率分别为8.67％/2.07％,环比Q2分别提升5.62/4.84pct,公司盈利能力显著改善,主要得益于:1)公司电池产能全面达产,生产良率及转换效率提升,带动生产成本明显下降;2)Q3汇兑损益贡献一定利润。

   加大研发创新力度,电池组件技术保持领先水平。公司坚持"量产一代、储备一代、研发一代"的研发创新策略,持续加大研发创新力度,不断提升产品技术水平。目前,公司最新的n型倍秀(Bycium+)电池量产转换效率已达到26.5％,工艺将持续改进,进一步降低电池生产成本,提高电池的性价比。同时,基于硅基异质结技术的"皓秀(Hycium)"异质结高效电池研发项目中试转换效率稳步提升,通过一系列工艺提升措施的导入降低生产成本,从而具备大规模量产条件。针对多种全背接触电池、钙钛矿及叠层电池等前沿技术,研发中心积极研究和储备,保持核心竞争力。

   "星云"系列新品发布,储能业务蓄势待发。10月29日,公司发布了具有自主知识产权的晶澳"星云"Edgecontroller、SCADA、Cloud三款新产品,其中,Edgecontroller为边缘侧采集控制器硬件,目前具备壁挂式和机架式两种产品形态,可部署在液冷一体机和控制柜中;"星云"SCADA,是一款轻量级现场控制、综合监控与能量管理的一体化系统,内置在控制器中;晶澳"星云"Cloud则是一款聚焦于工商业储能的能量管理云平台,支持用户通过集控大屏、电脑、手机App等方式进行协同管理。"星云"系列产品覆盖储能应用场景的边缘端和云端,通过软硬件的高效协同,为储能行业提供了一个更具经济效益、更加人性智能的能源管理系统解决方案。

   【投资建议】

   我们预计公司2024-2026年营业收入分别为764.19/917.35/1005.24亿元,同比变化-6.30％/20.04％/9.58％,归母净利润分别为-2.71/37.33/47.27亿元,同比变化-103.85％/1477.64％/26.61％,EPS分别为-0.08/1.13/1.43元,2025-2026年现价对应PE分别为16/13倍,首次覆盖,给予"增持"评级。

   【风险提示】

   行业竞争进一步加剧;

   海外贸易政策扰动;

   下游需求不及预期等。