华宝新能(301327):Q3净利同增889％,经营向上拐点已现-2024年三季报点评

华宝新能发布2024年三季度报告。公司前三季度实现营业收入21.33亿元,同比增长35.02％,归母净利润1.59亿元,同比增长357.06％。其中,第三季度公司营业收入9.90亿元,同比增长50.41％,归母净利润0.87亿元,同比增长888.90％。

   随着原材料价格的下降、库存结构的优化、产品的提质降本,公司盈利能力显著提高。具体而言,公司前三季度公司整体毛利率45.17％,同比上升5.86pct,单三季度同比上升3.36pct;前三季度净利率7.48％,同比上升11.40pct,单三季度同比上升10.41pct.

   分市场来看,美国、日本市场前三季度营收分别同比增长41.12％、72.69％。美国市场户外活动普及率高、消费者对大容量产品偏好,市场空间广阔,叠加降息周期对消费的刺激作用,公司产品渗透率持续提高。日本市场自然灾害和极端天气频发、小容量便携式储能产品需求旺盛,受益于居民对产品的安全性要求和品牌粘性,公司磷酸铁锂产品份额提升迅速。

   全球渠道网络建设稳步推进,前三季度品牌官网营收同比增长61.81％。公司目前通过品牌官网、第三方电商平台和线下零售的渠道结合,累计销售产品近500万台,并在全球建立23个品牌官网,产品覆盖50多个国家和地区。凭借强大的品牌力和精细的品牌官网运营能力,公司前三季度品牌官网营业收入同比增长61.81％,实现单月销售额突破亿元。此外,公司产品已成功入驻Costco、Walmart、HomeDepot、Target、BestBuy等超过10,000家全球知名零售渠道,品牌影响力和市占率有望进一步提升。

   产品创新方面,公司开创的SolarGenerator光充户外电源品类前三季度收入同比增长近130％,研发成果转化良好。2024年公司陆续推出了基于CTB模组结构创新设计的新一代SolarGenerator旗舰产品,在同类电芯、同容量段中实现了体积最小、重量最轻的用户体验。此外,公司还推出了具有划时代意义的全场景家庭绿电解决方案,包括全球首创的DIY小型家庭绿电系统和XBC光伏瓦家庭绿电系统。

   【投资建议】随着公司品牌力和产品力的不断提高,叠加低原材料成本和费用控制策略,公司业绩有望进一步增长。我们预计公司2024-2026年营业收入分别为30.94/40.79/51.65亿元,归母净利润为2.49/3.41/4.55亿元。2024-2026年每股收益分别为1.99/2.73/3.65元,对应PE分别为45/33/25倍,首次覆盖,给予"增持"评级。

   【风险提示】

   市场竞争加剧

   原材料自研自产进度不及预期

   贸易摩擦风险对境外经营的影响