奥普特(688686):Q3收入降幅缩窄,高投入前瞻布局

2024年前三季度公司实现收入7.33亿元,同比-13.32％;归母净利润1.32亿元,同比-35.58％;

   扣非归母净利润1.21亿元,同比-33.37％。

   单季度来看,公司Q3收入2.11亿元,同比-6.96％;归母净利润0.19亿元,同比-40.32％;

   扣非归母净利润0.24亿元,同比+2.41％。

   事件评论下游需求承压,Q3降幅缩窄。受下游需求不振及客户资本开支羸弱的影响,24H1公司3C、锂电行业收入分别同比下降8.45％和37.37％,预计Q3仍相对承压。3C下滑预计主要系行业需求不及预期,终端大客户的新一代产品变化较小以及对机器视觉的需求有所减弱。锂电下滑主要系行业受扩产周期波动影响,行业需求持续低迷。往后看,新能源收入占比有望逐步下降,3C行业有望迎来复苏,单Q3收入降幅已有缩窄。

   毛利率下滑、销售费用率增加影响业绩表现。24Q3毛利率59.84％,同比-3.93pct,公司净利率8.81％,同比-4.92pct。一方面,下游3C相关需求修复不及预期,锂电需求仍承压,行业竞争有所加剧,公司毛利率略有下滑。另一方面,受收入规模下降影响,公司规模效应有所下降,期间费用率同比增长2.2pct。具体来看:1)24Q3公司销售费用率为31.92％,同比+5.39pct;2)管理费用率为3.89％,同比-0.11pct;3)研发费用率为22.01％,同比-2.65pct;4)财务费用率为-0.48％,同比-0.47pct。从费用细项来看,主要受销售费用率增加影响,预计产品线扩充、海外加大投入、人员增加等因素都有一定影响。

   产品矩阵基本成型,深度学习(工业AI)+出海布局持续完善。截至24H1,公司已完成机器视觉核心软硬件的全产品线布局,在传统视觉部件产品基础上,公司同时拓展了智能读码器、3D传感器、一键测量传感器等视觉传感器产品,核心零部件的自产率显著提升。

   在前沿领域,公司推出了云版基于深度学习的视觉平台,与公司智能软件平台Smart3软件深度集成,进一步降低了AI技术的使用门槛。在出海布局方面,公司为配合下游客户的出海战略,在上半年加大了对海外市场的投入,设立了越南公司,加大印度办事处的资源投入。截至24H1公司在海外市场的员工数量已达107名,为当地客户提供了必要的技术研发与市场支持。

   维持"买入"评级。考虑到下游需求修复进程及公司业务拓展情况,我们预计2024-2026年公司实现归母净利润1.75、2.78、3.88亿元,对应PE为41、26、19倍,维持"买入"评级。

   风险提示1、下游需求不及预期的风险;

   2、行业竞争加剧的风险。