日辰股份(603755):加工端边际承压,缩费改善盈利能力-2024年三季报点评

事件描述

   日辰股份公布2024年三季报。公司2024Q1～3营业总收入2.97亿元(同比+11.78％);归母净利润5443.45万元(同比+30.88％),扣非净利润5245.79万元(同比+35.38％)。单看2024Q3公司营业总收入1.1亿元(同比+6.45％);归母净利润2570.35万元(同比+44.52％),扣非净利润2503.12万元(同比+49.39％)。

   事件评论餐饮端增长维持较快,食品加工边际承压,品牌定制环比改善。分渠道看2024年Q1～Q3营收:餐饮1.48亿元(同比+24.08％),2024Q3(同比+20.83％);食品加工1.01亿元(同比+0.68％),2024Q3(同比-9.06％);品牌定制0.39亿元(同比+11.6％),2024Q3(同比+18.91％)。餐饮端维持较快增长,预计也系头部新客户在下半年进入加速期;加工端客户承压预计也系部分客户下游需求流向C端预制菜,短期景气承压;品牌定制类客户在经历去年下滑后,今年增长企稳,收入端表现环比加速。

   毛利率维持稳健,2024Q3激励费用冲回,提振整体盈利能力。公司2024Q1-3归母净利率同比提升2.67pct至18.31％,毛利率同比-0.68pct至38.49％,期间费用率同比-3.93pct至17.05％,其中细项变动:销售费用率(同比+0.22pct)、管理费用率(同比-3.91pct)、研发费用率(同比-0.29pct)、财务费用率(同比+0.05pct)、营业税金及附加(同比-0.14pct)。单看2024Q3,公司归母净利率同比提升6.17pct至23.41％,毛利率同比+0.61pct至39.04％,期间费用率同比-7.25pct至10.9％,其中细项变动:销售费用率(同比+1.13pct)、管理费用率(同比-7.95pct)、研发费用率(同比-0.28pct)、财务费用率(同比-0.15pct)、营业税金及附加(同比-0.18pct)。今年处于成本下行期,但随着头部餐饮客户的占比提升,毛利率改善并不显著,整体盈利能力平稳,2024Q3激励费用的冲回驱动整体盈利能力提升。

   新客持续拓展,公司实现在餐饮弱复苏背景下的逆势增长。公司专注于满足市场需求,持续加强产品研发,在餐饮市场逐步修复的过程中,公司积极拓展新的渠道和客户,加强巩固了在餐饮连锁和食品加工领域的市场份额。产能方面,公司预计于2024年底前完成募投项目的竣工投产。公司有望继续推动产品升级和拓展新品类,优化产品结构,增强公司发展动力。预计公司2024～2025年归母净利润分别为0.77/0.86亿元,EPS分别为0.78/0.87元,对应PE为31/28倍,维持"买入"评级。

   风险提示1、需求恢复较慢风险;

   2、行业竞争进一步加剧风险;

   3、消费者消费习惯发生改变风险等。