晶澳科技(002459):爬坡结束成本大幅优化,美国出货规模稳健

事件描述

   晶澳科技发布2024年三季报,2024前三季度实现收入543.48亿元,同比下降9.39％;归母净利-4.84亿元;其中,2024Q3实现收入169.91亿元,同比下降11.22％,环比下降20.55％;归母净利3.9亿元,环比大幅扭亏。

   事件评论利上,公司2023年下半年集中投产较大规模TOPCon产能,今年上半年处于爬坡期对于公司经营利润有所影响,6月份公司产能爬坡完成,Q3成本大幅优化,带动公司业绩超预期。2024Q3,测算公司单位成本环比降低,预计其中抛掉硅料降价、辅材(玻璃、胶膜2024Q3均价环比均进一步降低)对于成本降低影响,公司爬坡完成带来的成本优化仍较为可观。2024Q3,尽管公司组件均价环比进一步降低,但受降本明显影响,公司单瓦毛利仍环比提升。

   量上,2024Q1-3公司电池组件出货量约57GW(含自用1GW),其中组件海外出货量占比约52.40％;2024Q3公司组件出货量受行业需求影响出货环比有所降低,美国出货规模持平小降。

   财务方面,2024Q3公司费用控制良好,期间费用为10.8亿元,规模环比基本维持稳定。

   公司计提了存货跌价为主的资产减值损失1.13亿元,信用减值损失0.29亿元,还原后公司盈利更佳。2024Q3,公司经营性现金净流入20.92亿元,年内经营性现金流转正,为流入2.33亿元,资金情况良好。

   晶澳科技供应链管理能力优异,随着TOPCon爬坡结束以及电池自供比例提升,业绩的拖累项消除,后续单位盈利有望复刻此前perc时期达到行业最优水平。2024年末公司年底组件产能规模将达到100GW,硅片与电池产能达组件产能的80％,2024H1晶澳出货量排名已经恢复至行业第二,随着盈利优势体现公司出货规模亦有望保持行业领先。公司美国组件产能三季度建设完成,四季度爬坡,保障后续出货及盈利。

   晶澳科技做为行业内优秀公司的代表,业绩大幅超预期,阿尔法优势愈加明显。

   风险提示1、竞争格局恶化;

   2、光伏装机不及预期。