通富微电(002156):业绩整体稳健,积极布局先进封装

事件2024年10月30日,通富微电公告2024年三季度报告,公司前三季度实现营业收入170.8亿元,同比增长7.4％,前三季度归母净利润5.5亿元,同比增长967.8％,前三季度扣非归母净利润5.4亿元,同比增长439.0％。对应3Q24单季度营业收入60.0亿元,同比基本持平,环比增长3.5％,单季度归母净利润2.3亿元,同比增长85.3％,环比增长2.5％,单季度扣非归母净利润2.2亿元,同比增长121.2％,环比增长1.4％。

   业绩持续修复,积极把握先进封装机遇公司3Q24单季度营业收入60.0亿元,同比基本持平,环比增长3.5％,收入实现连续多个季度的同比增长,3Q24综合毛利率14.6％,同比增长1.9pct,环比下降1.4pct,同比处于修复态势。期间费用来看,3Q24合计费用5.9亿元,同环比变化幅度不大,保持相对稳定。净利润同样处于修复趋势,3Q24单季度归母净利润2.3亿元,同比增长85.3％,环比增长2.5％,单季度扣非归母净利润2.2亿元,同比增长121.2％,环比增长1.4％。

   根据咨询机构Gartner预测,2024年全球AI芯片市场规模将增加33％,达到713亿美元,2025年有望进一步增长29％,达到920亿美元;2024年服务器AI芯片市场规模将达到210亿美元,至2028年,有望达到330亿美元,CAGR为12％。公司客户AMD的数据中心业务持续增长,在近期3Q24的法说会中上修了全年指引,且对2025年数据中心业务展望保持积极态度,另外关于PC市场,AMD也保持了相对乐观口径,预期2025年PC市场能够有中等个位数的增速。在先进封装市场方面,通富持续发力服务器和客户端市场大尺寸高算力产品。依托与AMD等行业龙头企业多年的合作积累与先发优势,基于高端处理器和AI芯片封测需求的不断增长。同时,随着AI+行业创新机会增多,人工智能产业化进入新阶段,公司配合AMD等头部客户人工智能发展的机遇期要求,积极扩产槟城工厂,全方位满足客户需求,有望伴随客户共享成长机遇。

   投资建议我们维持前期盈利预测,预计2024-2026年公司归母净利润分别为8.19、12.16、15.45亿元,对应的EPS分别为0.54、0.80、1.02元,对应2024年11月5日收盘价PE分别为58.5、39.4、31.0x。维持公司"增持"评级。

   风险提示市场复苏不及预期;市场竞争加剧;大客户进展不及预期。