完美世界(002624):游戏业务环比改善,关注新品上线表现-2024年三季报点评

事件:公司发布2024年三季报。

   点评:

   短期业绩持续承压,游戏业务经营环比改善2024年前三季度,公司实现营业收入40.73亿元,同比下滑34.26％,实现归母净亏损3.89亿元,同比下滑163.25％,扣非归母净亏损4.48亿元,同比下滑197.98％。单季度看,24Q3公司实现营业收入13.13亿元,同比下滑24.36％,归母净利润为2.12亿元,同比下滑190.27％,扣非后归母净利润为2.13亿元,同比下滑223.90％。24Q3,公司游戏业务实现扣非后净亏损9466.64万元,其中因被投企业亏损确认损失11595.92万元,剔除该影响后,游戏业务的经营业绩环比改善,影视业务实现扣非后净亏损8748.77万元,主要由于部分影视剧销售价格低于预期。费用率角度,公司前三季度销售/管理/研发费用率分别为16.90％/15.44％/34.03％,同比分别变动+1.03/+6.98/+8.37pct。

   《诛仙世界》定档年底,关注后续新品上线表现游戏业务方面,公司稳步推进以《诛仙世界》为代表的经典品类和以《异环》为代表的潮流新品研发、测试及上线工作,《诛仙世界》于10.18开启"践行测试",玩家口碑良好,定档于12.19正式上线,重磅新品上线有望提振公司业绩。《异环》于9.22举办线下封闭试玩会,受到玩家好评,现阶段已经开启"奇点测试"的招募;此外还有多款新品的国内外测试、上线计划在稳步推进,加速游戏业务的转型升级,公司积极探索AI技术在游戏研发、运营等多场景中的应用,进一步提升研发效率、优化玩家体验。影视业务方面,公司今年已经播出多部短剧和电视剧,未来在影视业务上将继续聚焦"提质减量",继续在"影视+"融合方面进行更多创新尝试。11月,公司将主办Major电竞赛事,有望带动主业增长。

   投资建议与盈利预测公司围绕核心赛道发力多品类,积极布局出海业务带来增量,考虑到储备产品上线周期及人才梯队梳理进程,我们估计2024-2026年公司归母净利润预测为-4.58/5.37/7.13亿元,EPS为-0.24/0.28/0.37元/股,对应PE为-52/44/33,给与"增持"评级。

   风险提示新游戏上线不及预期风险,头部老游戏流水快速下滑风险,行业政策风险。