东阿阿胶(000423):业绩保持高增速,即将迎来销售旺季

公司Q3业绩超预期,实现较快增长。

   24年Q1-Q3:公司实现营业收入43.3亿元,同比增长26％;实现归母净利润11.5亿元,同比增长47％;实现扣非归母净利润10.7亿元,同比增长52％。

   24年Q3:公司实现营业收入15.8亿,同比增长25％;实现归母净利润4.1亿元,同比增长64％,实现扣非归母净利润3.7亿元,同比增长75％。

   盈利能力持续提高:24年Q3公司销售毛利率75.1％,同比提高3.1pct;

   销售净利率26.1％,同比提高6pct。

   首次启动中期分红,三季度高管团队调整。

   公司启动历史首次中期分红,以2024年6月30日总股本643976824股为基数向全体股东每10股派发现金11.44元(含税),现金分红总额为7.37亿元,占2024年上半年归属于上市公司股东净利润的99.77％。

   10月22日,东阿阿胶发布公告高管团队调整,选举程杰为公司董事长,聘任孙金妮女士为公司总裁。

   稳步推进"1238"发展战略,落地药品+健康消费品"双轮驱动"。

   1.东阿阿胶块立足"滋补国宝"品牌定位,提升品牌势能,Q1-3价值引领良性增长;2.复方阿胶浆全产业链打造气血双补大品种,实现学术与营销相互赋能,打造OTC补气补血品类领导地位;积极进行高水平循证证据打造,拓展新适应症;立足医保解除限制,把握院外零售市场的同时积极开拓院内市场。3.桃花姬阿胶糕消费人群定位年轻化,线上线下打造多元渠道销售,用快消品的思路由区域产品走向全国,目前全国性品牌拓展成效显现。4."东阿阿胶小金条"阿胶速溶粉逐步起量;5.逐步构建"皇家围场1619"男士滋补产品矩阵,新产品放量潜力充足。

   盈利预测与投资建议由于Q3业绩保持高增速,我们将2024/2025/2026年公司营收由55.23/64.94/76.09亿元上调至56.65/66.69/78.19亿元,收入增速为20％/18％/17％。2024/2025/2026年归母净利润由13.90/16.73/19.86亿元上调至15.37/18.47/21.71亿元,增速为34％/20％/18％,维持"买入"评级。

   风险提示:产品价格波动风险,阿胶系列产品市场竞争风险;渠道开拓不及预期风险;原材料驴皮等价格波动风险。