继峰股份(603997):出售TMD+LLC等短期因素扰动Q3盈利,减轻包袱后未来盈利能力有望提升

公司2024Q3实现营收59.0亿元,同比增长7.2％;归母净利润-5.9亿元,同比下降915.6％。

   事件评论受益于国内座椅等新业务放量,公司三季度收入实现较好同环比增长。2024Q3全球汽车产销同比均略有下滑,其中中国车市产量环比有所提升,Q3中国乘用车产量同比-1.9％,环比+7.6％;美国轻型车销量同比-1.9％,环比-4.6％;欧洲汽车销量同比-6.3％,环比-16.8％。受益于国内座椅等新业务放量,公司Q3实现营收59.0亿元,同比+7.2％,环比+3.2％,整体表现优于下游行业。

   出售TMDLLC等短期因素扰动三季度盈利,减轻包袱后看好公司未来盈利能力提升。公司Q3毛利率14.1％,同比-1.0pct,环比-0.3pct,整体表现较为稳健。费用端,Q3公司期间费用率19.1％,同比+5.6pct,环比+6.1pct,主要系出售TMDLLC及汇兑收益影响;

   其中管理费用率12.3％,同比+4.2pct,环比+3.6pct,主要系出售TMDLLC等因素影响;

   财务费用率3.1％,同比+1.2pct,环比+2.3pct,主要系人民币相较美元、欧元升值产生汇兑收益所致。减值方面,公司Q3计提资产减值损失和信用减值损失分别为2.5亿元和0.2亿元,主要系出售TMDLLC产生亏损及计提部分客户坏账所致。综上,Q3公司实现归母净利润-5.9亿元,同比-915.6％,环比-1817.2％,对应归母净利率-9.9％,同比-11.2pct,环比-10.5pct。展望未来,公司已减轻拖累业绩的TMDLLC部分,且座椅业务快速放量带动收入业绩双升,看好公司2025年盈利能力提升。

   国产座椅崛起新星,海外整合完成带来巨大盈利弹性。公司在格拉默加持下,凭借自身生产、研发效率优势及高自制率带来的成本优势快速突破全球各大整车厂,在手订单丰富,未来订单落地放量,公司乘用车座椅项目盈利可期。同时,公司海外整合成效逐步体现,未来随海外盈利能力改善将带来巨大利润弹性。预计2024-2026年归母净利润为-4.7、9.0、13.3亿元,对应2025-2026年PE分别为17.3X、11.7X,维持"买入"评级。

   风险提示1、行业下游销量不及预期;2、行业价格战持续加剧。