恒为科技(603496):前三季度营收同比+77％,智算业务持续落地-2024年三季报点评

事件:2024年10月30日,公司发布三季度报告:2024年前三季度,公司营业收入为8.81亿元,同比增长76.76％;归母净利润为0.78亿元,同比增长145.87％;扣非归母净利润0.80亿元,2023年同期为0.22亿元。

   2024Q3,公司实现营业收入2.45亿元,同比增长36.52％;归母净利润0.07亿元,2023年同期0.15亿元;扣非归母净利润0.11亿元,2023年同期0.12亿元。

   投资要点:前三季度营收同比+77％,归母净利润翻倍增长2024年前三季度,公司网络可视化业务稳中有升,智能系统平台的销售额增长较快,智算相关业务收入逐步确认,致使营业收入较快增长。

   同时,公司在期间费用方面依然保持谨慎控制,因此前三季度净利润较2023年同期大幅增长。

   2024H1,公司嵌入式与融合计算平台产品实现收入4.51亿元、同比+141.34％,毛利率18.91％,主要系公司积极拓展智算相关业务,智算一体机和服务器等业务逐步落地并形成收入,带动营业收入增长所致;

   网络可视化基础架构产品实现营收1.83亿元、同比+40.43％,毛利率66.24％,主要系政府侧网络可视化业务收入增长较快。

   前三季度净利率实现增长,持续加强产品研发2024年前三季度,公司毛利率31.88％,同比-6.06pct,净利率8.89％,同比+2.77％;公司销售/管理/研发费用率分别为3.59％/5.23％/10.06％,同比-1.87pct/-3.41pct/-6.73pct。

   2024年前三季度,公司研发费用0.89亿元,同比+5.95％;2024Q3,公司研发费用0.29亿元,同比+10.41％。公司研发投入较为稳定,坚持市场导向和技术引领的双驱动模式,加强产品研发,提升产品和解决方案竞争力。

   国家推动人工智能产业发展,公司打造国产化智算中心政策引导智算中心发展,加速算力设施国产化进程。如青岛海之心智算中心要求国产人工智能加速卡占比超70％,宁夏推动华为等自主可控产业园区落地等。2023年10月8日,工信部等六部门联合印发《算力基础设施高质量发展行动计划》,提出计算力、运载力、存储力、应用赋能四方面到2025年量化指标。

   恒为智云?前海智算中心首批算力300P正式点亮。8月14日,恒为科技建设运营的"恒为智云?前海智算中心"正式入驻博大数据并点亮运行,是广东省第一个由民企投资、民企运营的华为昇腾集群。

   我们认为,我国政策有力支持人工智能产业发展,国产智算中心落地持续加速,公司智算中心相关业务,有望凭借"国产化"为主的软硬件平台解决方案,业绩实现持续增长。

   盈利预测和投资评级:公司是国内优秀的网络可视化和智能系统平台提供商,以及算网解决方案和运维科技的提供商,有望受益于AI算力需求增长带来的高速成长机会。预计公司2024-2026年营业收入11.18/14.33/18.08亿元,归母净利润1.31/1.76/2.32亿元,当前股价对应PE为69/52/39X,首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示:市场竞争风险、行业和技术变革风险、政策风险、核心人员流失风险、供应链风险。