伟创电气(688698):盈利能力稳步提升,三季度业绩亮眼-公司季报点评

2024年前三季度营收同比增22.37％,归母净利润同比增34.09％。2024年前三季度,公司实现营收11.57亿元,同比增22.37％;综合毛利率40.53％,同比增2.57pct;归母净利润2.10亿元,同比增长34.09％。我们认为,公司归母净利润增速高于收入增速主要源于:加强产线建设,提升生产自动化水平,提高生产效率;优化产品设计方案和成本结构,进一步实现了降本增效,综合毛利率同比增2.57pct等。

   2024年前三季度期间费率同比增加。2024年前三季度,公司期间费率22.67％,同比增2.56pct。其中,销售费率、研发费率、管理费率同比增加,财务费率同比下降。

   具体来看:(1)销售费率7.56％,同比增1.16pct。(2)管理费率4.51％,同比增0.90pct。

   (3)研发费率12.18％,同比增1.24pct。(4)财务费率-1.57％,同比降0.73pct。

   2024年第三季度营收同比增20.25％,归母净利润同比增51.88％。2024年第三季度,公司实现营收3.86亿元,同比增20.25％;综合毛利率42.63％,同比增5.52pct;归母净利润0.76亿元,同比增长51.88％。我们认为,归母净利润增速高于收入增速主要源于:毛利率同比增5.52pct等。

   2024年第三季度期间费率同比增加。2024年第三季度,公司期间费率24.51％,同比增3.96pct。销售费率、管理费率、研发费率、财务费率均不同程度同比增加。

   具体来看:(1)销售费率7.84％,同比增1.56pct。(2)管理费率4.32％,同比增0.63pct。

   (3)研发费率13.25％,同比增1.18pct。(4)财务费率-0.90％,同比增0.58pct。

   进一步完善工控自动化产品布局,盈利能力稳步提升。前三季度,变频器-通用产品实现收入3.01亿元,同比降3.13％;变频器-行业专机产品实现收入4.49亿元,同比增长51.69％。伺服系统及控制系统实现收入3.69亿元,同比增长21.62％。

   (1)变频器:完善产品结构,形成高中低压、单传、多传全面涵盖的产品体系,广泛应用于重工、轻工、高端装备、光伏等行业;

   (2)伺服:在功率范围、总线类型、单机、多传、电机类型上已经形成足够宽的产品宽度和深度,同时导入自研编码器,提升产品综合竞争力。

   (3)控制系统:强化小型PLC市场竞争优势,逐步开发中大型PLC,向中高端市场渗透。

   我们认为,随着智能制造以及工厂数字化转型升级,自动化和智能化是必然趋势,公司进一步完善工控自动化产品布局,从单一产品到制造工艺,均可为客户提供定制化系统解决方案,综合竞争力进一步提升,有望持续开拓新的细分市场,助力业绩持续提升。

   盈利预测与投资建议。我们预计,公司2024-2026年归母净利润2.73亿元、3.44亿元、4.37亿元。对应EPS分别为1.29元、1.63元、2.07元。参考可比公司估值,给予公司2024年PE25-30X,对应合理价格区间32.25元-38.7元。

   维持"优于大市"评级。

   风险提示。经济波动导致工控产业需求不达预期;市场竞争激烈导致产品盈利水平下降。