同庆楼(605108):扩张期费用先行,期待业绩逐步释放-2024Q3业绩点评

事件描述前三季度:营业收入18.65亿元,同比+10.81％,归母净利润8340万元,同比-58.92％;扣非后归母净利润7579万元,同比-52.51％。

   单三季度:营业收入5.94亿元,同比-1.23％;归母净利润245万,同比-95.74％;扣非后归母净利润15万,同比-99.73％。

   事件评论收入端,前三季度,新店贡献增量,同店收入虽然同比承压,但是相对2019年基本持平,彰显经营优势。其中:新开业门店新增营业收入3.57亿元,同店较2023年下降13.42％,主要系2023年宴会需求集中释放形成的高基数影响,公司同店较2019年收入基本持平,在大消费环境承压的前提下,已经彰显公司经营韧性。

   利润端,前三季度有所下降的主要原因为:1、去年同期无锡门店拆迁补偿及处置收益5,048万元(未扣税);2、今年前三个季度公司新开7家规模较大的门店(其中单三季度新开2家),建筑面积高达22.32万平方米,门店内的各业态陆续开业投入大量的开办费用,以及资产折旧摊销等费用支出,而新店的营业收入处在爬坡期,导致新店亏损3,000万左右;3、新增银行贷款资金、理财收入减少等导致财务费用较去年同期增加近2,000万元。

   展望后市,高速扩张期逐步收尾,业绩释放可期。2024年底公司计划完成10家富茂酒店主体业态开业,2025年新富茂酒店陆续到达成熟期,再叠加酒楼事业部及婚礼宴会事业部协力发展,公司有望逐步进入业绩释放期。

   看好公司旗下餐饮、酒店、食品业务相辅相成,依托同庆楼、富茂等餐饮、酒店品牌,主打社交型餐饮住宿消费场景,践行好吃不贵有面子的核心定位,符合追求性价比的消费者心理。短期,公司扩张期,费用先行,业绩承压;中长期,门店扩张,食品业务产品创新等,将为公司长期发展注入动力。

   预计2024-2026公司归母净利润分别为1.8/3.0/4.0亿元,对应PE分别为29/18/13X,维持"买入"评级。

   风险提示1、消费复苏缓慢;

   2、业务成本上升;

   3、展店不及预期;

   4、行业竞争加剧。