味知香(605089):符合预期,期待恢复-2024年三季报点评

本报告导读:公司24Q3收入和利润下降幅度有所缩小,主要系基数趋低以及部分品类价格有所企稳,需求端仍待逐步恢复。

   投资要点:投资建议:维持"增持"评级。维持2024-2026年公司EPS预测为0.73、0.83、0.95元,考虑到下游需求受益于政策提振、预期有所修复带动行业整体估值回升,参考可比公司考虑需求复苏后公司C端为主、价格随行就市的模式下业绩改善弹性有望相对较明显,给予2025年30XPE,上调目标价至24.9元。

   业绩符合预期。2024Q1-3公司营收5.11亿元、同比-17.50％,归母净利0.68亿元、同比-36.83％,扣非净利0.66亿元、同比-36.79％;

   2024Q3单季度营收1.83亿元、同比-9.19％,归母净利0.25亿元、同比-21.81％,扣非净利0.25亿元、同比-22.28％。2024Q3部分品类原料采购价和终端销售价格有所企稳,叠加基数趋低,收入利润降幅实现收窄。

   价格端有所企稳,销售费效优化。2024Q3公司毛利率同比-0.3pct至25.9％,预计高货值的牛羊肉类的收入占比有所下降、货值偏低的猪肉、家禽类的占比上升,部分品类采购价企稳回升、公司采取锁价策略受影响较小。2024Q3销售/管理/研发/财务费用率分别同比-1.8/+1.0/持平/+3.9pct,预计销售端控费提效、管理费用方面新厂折旧摊销增加、财务费用方面理财利息收入有所减少。2024Q3净利率同比-2.2pct至13.9％。

   升级门店,维护毛利率,期待需求改善。公司持续升级门店、打造O2O模式,在小部分门店导入抖音进行测试,以提升门店服务覆盖面从而提振单店销售,B端加强对经销商专业帮扶、加大团餐开拓力度。公司价格策略注重维持毛利率、提升品牌力,销量端期待需求逐步好转带来提振。

   风险提示:市场竞争加剧、原材料成本上涨、食品安全问题