四川双马(000935):收购进度超预期,公司开启新增长极-四川双马收购资产完成工商变更登记手续点评

本报告导读:公司收购医药资产进度超预期,未来公司有望依托自身深耕医药股权投资所积累的相关资源,推动深圳健元继续快速发展,未来增长可期。

   投资要点:维持"增持"评级,维持目标价23.70元,对应2024年32xP/E:医药资产收购加速落地,我们维持2024-2026年归母净利润预测为5.65/11.96/15.18亿元,对应EPS为0.74/1.57/1.99元。维持"增持"评级,维持目标价为23.70元,对应24年32xP/E。

   事件:10月21日公司公告称拟收购深圳市健元医药科技有限公司(简称"深圳健元")92％的股权,11月5日公司更新股权转让进展,深圳健元取得深圳市市场监督管理局出具的《登记通知书》,本次股权转让的工商变更登记手续已办理完毕。

   收购深圳健元并快速完成工商变更登记,公司加速布局生物医药领域优质资产:公司目前的主要业务为水泥业务和私募股权投资业务,公司的战略定位为围绕国家科技创新引领的现代化产业体系,选择具有较强持续盈利能力,现金流良好、具备颠覆性技术和前沿技术的企业进行投资和管理。为落实整体战略规划,公司发起对深圳健元的收购,拟通过自有及自筹资金15.96亿元收购深圳健元92％的股权,收购完成后深圳健元成为公司合并报表范围内的控股子公司。11月5日公司公告称本次收购的工商变更登记手续已办理完毕,公司加速布局优质生物医药资产。

   收购进度超预期,业务协同和利润兑现有望加速:从10月21日发布收购公告到11月5日完成工商登记变更,仅用时12个工作日,收购进度超预期。深圳健元是国内具有多肽原料药规模优势的企业,业务类别包括多肽原料药研发生产业务、多肽定制研发生产业务,以及美容肽研发生产业务,产品广泛应用于医药以及化妆品等领域。2023年及2024H1的营业利润为8999万元/8268万元,利润增速较快,商业前景广阔。本次收购后,公司将依托自身深耕医药股权投资所积累的相关资源,推动深圳健元继续快速发展,包括继续投建新产线,增强研发至生产的一体化解决方案,加强国际合作,拓宽市场渠道,实现全球布局等。后续的业务协同和利润兑现有望加速落地。

   风险提示:私募股权投资行业景气度下降,深圳健元业务增长不及预期,监管政策变动。