吉宏股份(002803):业绩逐步修复,期待Q4旺季表现-2024年三季报点评

本报告导读:Q3业绩逐步修复,拟推进H股上市强化核心竞争力,期待改善。

   投资要点:维持增持。前三季度营收39亿元/-21％,归母1.35亿元/-58％,扣非1.21亿元/-59.8％;Q3营收14.4亿元/-19.2％,归母0.62亿元/-52.5％,扣非0.58亿元/-53.5％低于预期。考虑到Temu等平台的冲击,下调预测2024-26年EPS至0.59/0.8/1.05元(原1.13/1.42/1.72元)增速-34/45/31％;参考可比公司估值,下调目标价至17.7元,维持增持。

   Q3营收净增速有所改善,毛/净利率仍待修复。1)Q1-3单季度营收增速分别-3.8/-36.2/-19.2％,归母净利增速分别-39.2/-75.2/-52.5％,扣非净利增速分别-41/-77.7/-53.5％;2)年初以来跨境电商营收净利表现不佳,主要因市场竞争激烈,且公司推进区域开拓/品牌建设导致费用增长;3)前三季度毛利率42.9％/-4.41pct,净利率3.38％/-2.81pct;

   3)期间费用率38.9％/-0.76pct,其中销售/管理/财务/研发费用率分别31.7/4.72/0.07/2.46％,同比-2.72/+1.68/-0.1/+0.38pct;4)经营净现金流16.6亿元/-43.1％。

   亚洲社交电商前景向好,公司拟H股上市强化核心竞争力。1)据灼识咨询,随社媒普及率不断提升、高度结合社媒流量的电商模式崛起,2023-28年亚洲地区社交电商CAGR预计达21.5％;3)以亚洲社交电商业务收入为口径,公司于2023年在中国B2C出口电商中排名第二,市场份额2.3％,随优势强化份额望提升;3)拟推进H股发行,将强化海外市场影响力并利好推进品牌建设。

   强化技术研发及品牌建设,长期向好增长。1)公司持续增强技术研发力度,与华为云建立战略合作,并采纳大模型/AIGC技术/大数据分析等先进工具,已推出多个垂类模型,可提高运营效能、拓宽业务边界;2)加强品牌建设,已打造SENADABIKES、Veimia、Konciwa及PETTENA等,涵盖电助力自行车/内衣/遮阳伞及宠物用品;3)持续打造吉喵云SaaS服务平台,助力中国跨境卖家卖货全球。

   风险提示:行业竞争加剧、技术应用不及预期、区域及品牌拓展不及预期、H股发行可能具有不确定性等