福莱特(601865):24Q3单季度首次亏损,行业底部信号已现-2024年三季报点评

经营业绩:前三季度公司实现营业收入146.04亿元,同比降低8.06％,归母净利润12.96亿元,同比降低34.18％;单三季度实现营业收入39.08亿元,同比降低37.03％,环比降低21.37％,归母净利润-2.03亿元,同比降低122.97％,环比降低127.48％,为上市以来首次单季度亏损。

   行业盈利:截至目前,2.0mm光伏玻璃价格12.5元/平方米,同比-38％,全行业盈利因价格下跌受到严重挤压。

   行业产能:据卓创资讯统计,24H2行业新点火产能1200吨/天,冷修产能11090吨/天,净减少产能约1万吨。伴随盈利收窄,部分企业处于亏损之际,中小产能正在加速冷修,较多新投资项目宣布终止或延期。

   公司产能:公司口径目前为2万吨/天左右,卓创资讯统计在产2.1万吨/天。

   公司优势:技术、成本和管理优势显著,公司千吨级及以上的大型窑炉占比超90％,单耗更低,且成品率会进一步提升。自主研发大型窑炉,技术瓶颈的突破将进一步降低成本。

   【投资建议】

   龙头亏损是行业底部信号之一,伴随政策引导光伏供给侧优化,行业减产冷修增加,供需逐步修复,价格有望恢复正常水平,公司作为光伏玻璃龙头,竞争优势显著,行业底部更显盈利韧性。我们调整盈利预测,预计2024-2026年公司营业收入192/285/363亿元,归母净利润12/19/29亿元,EPS0.50/0.82/1.26元/股,PE53/32/21倍,维持"增持"评级。

   【风险提示】

   公司产能投放不及预期;

   光伏玻璃行业价格和原材料成本大幅波动;

   政策变化,行业竞争加剧等。