北大荒(600598):土地资源丰富,主业稳健增长-2024年三季报点评

业绩总结:公司发布2024年三季度报告。前三季度,营收约43.58亿元,同比增加9.5％;归属于上市公司股东的净利润约13.47亿元,同比增加4.13％。2024Q3实现营收12.60亿元,同比+20.16％,归母净利润为3.6亿元,同比+9.09％。

   点评:土地业务稳健增长。公司收入、利润增长主要因经营机制改革、竞价发包机制的实施,土地承包业务收入同比增加所致。近年来,土地租金随粮食价格上涨而持续上升,公司土地资源丰富,主业业务受益稳健增长。

   公司是我国目前规模大种植业上市公司,土地资源丰富。公司拥有16家农业分公司,主要生产水稻、玉米、大豆等农产品。公司所属区域内土地资源丰富,地处世界三大黑土带之一的三江平原,地势平坦、土壤肥沃,生态环境良好,具有生产绿色、有机农产品得天独厚的地理优势,据此区位优势所生产的农产品具有较好的优质性和均质性,在生产成本和农产品品质等方面具有较强的市场竞争力。2024年,公司计划生产水稻、玉米、大豆等优质农作物120亿斤左右。公司在发展绿色、有机产品继续挖掘潜力和拓展空间。土地总面积1296万亩,耕地面积1158万亩。

   土地租金随粮价逐年增长,带动土地主营业务增长。土地租金随粮价逐年增长。我国农村地租水平逐年攀升,2020年以来,玉米大豆等农产品价格的上涨,使得农民种植的收益增加,农民和业企业愿意支付更高的地租来获取土地。2019～2022年全国三大主粮土地租金由29.74、63.14、35.57元/亩涨至59.91、130.03、45.21元/亩。

   农业科技服务体系提供了有力的技术支撑。经过多年生产经营实践,公司已有完备的农业生产管理模式,掌握了先进的作物栽培技术、良种繁育技术、施肥施药技术、病虫草害防治技术、农机应用技术及农业经营管理技术,拥有农机农艺各项技术相配套、良种良法相结合的农业先进生产技术模式;同时,加大力度开展了节本增效、高产增效、提质增效的一系列栽培新技术的推广应用和技术储备研发,形成了一整套抵御旱涝病虫害的有效措施,为高效开展农业生产工作提供了有力的技术支撑。

   盈利预测与投资建议。预计2024-2026年EPS分别为0.62元、0.67元、0.72元,对应动态PE分别为25/23/121倍。给予公司2025年28倍PE,对应目标价18.76元,首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示:农产品涨价或不及预期、疫情影响农民耕种热情或不及预期、天气情况或不及预期。