风华高科(000636):业绩符合预期,高端产品持续突破-2024年三季报点评

公司发布公告,2024Q1-Q3,公司实现营业收入35.72亿元,同比+10.25％;实现归母净利润2.65亿元,同比+138.17％;实现扣非归母净利润2.76亿元,同比+169.63％。3Q24,公司实现营业收入11.81亿元,同比+1.47％;实现归母净利润0.58亿元,同比+120.60％;实现非归母净利润0.56亿元,同比+260.85％。

   解决关键材料限制,突破多项高端产品技术。解决了多个关键材料难题,开发出高端MLCC用高温高耐压瓷粉,大幅提升中高容系列MLCC的耐压和可靠性;

   自研辊印浆料、叠层电感内电极浆料、零欧电阻电极浆料实现量产,有效降低原材料成本。同时,公司突破了多项高端产品关键技术,车规阻容感产品技术持续突破,大客户供应物料持续增加,其中车载同轴传输(PoC)电感技术取得突破;

   无人机应用技术持续拓宽,推出一体成型电感、01005超微型电感、合金电阻、MLCC等系列产品。

   强化市场开拓,高端应用和区域拓展持续突破。公司重点应用板块销售额大幅增长,新兴市场板块持续突破。公司瞄准重点行业市场持续发力,2024年上半年,汽车电子板块销售额同比增长68％,通讯板块同比增长35％,工控板块同比增长18％;算力、储能、无人机等新兴市场板块销售额持续突破,产品持续导入新客户。公司境外市场拓展取得新成效,亚洲、欧美市场客户取得较大进展,品牌国际影响力持续提升。

   控股股东增持,彰显对公司发展信心。公司控股股东广东省广晟控股集团有限公司计划自2024年5月20日起的6个月内,使用不低于人民币5,000万元、不超过人民币1亿元的自有资金,且增持股份数量不超过公司总股本的1％。截至2024年9月30日,广晟控股集团累计增持公司股份458.4万股,占公司总股本比例为0.40％。

   盈利预测、估值与评级:考虑到消费电子景气度仍处于弱复苏阶段,下调公司2024-2025年净利润分别为4.04/6.10亿元(下调幅度分别为20.8％、13.6％),新增2026年归母净利润预测为7.44亿元,对应2024-2026年PE分别为44X/29X/24X,考虑到公司高端产品进展顺利,市场空间逐步扩大,维持"买入"评级。

   风险提示:行业竞争加剧风险,扩产进度不及预期风险。