盈趣科技(002925):业绩承压,期待新业务贡献新增长-2024Q3点评

事件描述

   公司2024Q1-Q3实现营收/归母净利润/扣非净利润25.39/1.72/1.44亿元,同减14％/48％/49％;其中2024Q3实现营收/归母净利润/扣非净利润9.64/0.36/0.31亿元,同减14％/72％/72％。

   事件评论2024Q3总收入同降14％:预计主因雕刻机/水冷散热业务等收入同比下降较多、汽车电子/电子烟/ebike相关业务收入同比增长。1)智能控制部件产品:预计水冷散热收入同比下降,视频会议系统相关业务收入同比增长。2)创新消费电子产品:雕刻机业务因下游需求不振、价格竞争较为激烈,预计收入同比下降较多;基数不低背景下,Ebike业务收入预计同比增长;电子烟海外业务开拓顺利推进,预计收入同比增长。3)汽车电子产品:收入延续较快增长,墨西哥基地建设稳步推进,电子防眩镜、天窗控制及座椅控制等智能控制模块产品市场份额持续提升,新产品配置率快速提升。4)健康环境产品:因跨境电商等新兴业态发展下市场竞争有所加剧,预计收入同比延续下降趋势。

   汇兑损失影响财务费用率上升,收入规模下降导致其余费用率上升,净利率同比下降。

   2024Q3公司毛利率同比-2.1pcts至26.6％,2024Q3公司销售/管理/研发/财务费用率分别同升0.6/1.6/1.3/2.2pcts,其中销售/管理费用率同比上升主因收入同比下降、公司费用投入维持稳定(Q3销售/管理费用均同比有所增长),财务费用率同比上升主因汇兑损失影响,2024Q3归母净利率/扣非净利率同降7.9/6.9pcts。

   中长期具成长潜力:看好现有业务稳步修复、新项目逐步放量、在研项目取得进展。公司业务聚焦于各细分赛道,多个赛道展现出较好的发展潜力,伴随公司与各大客户的合作不断深化以及新产品研发稳步推进,有望持续贡献收入。公司当前雕刻机业务收入占比已下降至较低水平;电子烟产品已成功实现"精密塑胶部件-核心加热模组-整机"的供应,前期质量审核问题得以解决,订单好转趋势明确;汽车电子业务全球化布局加速开展,墨西哥智造基地建设稳步推进建设(预计25年建成投产);此外,公司新布局业务领域如智能宠物机器、医疗领域、户外用品等也拥有不错的发展前景。公司整合全球研发资源,2024Q1-Q3研发投入占营收比重10％左右,其他新产品和新业务开拓持续推进。预计公司2024-2026年实现归母净利润2.4/3.0/4.0亿元,对应PE41/33/25X。

   风险提示1、汇率波动风险;2、产品毛利率下降风险。