万达电影(002739):大盘表现平淡拖累公司业绩,公司制片能力持续得以验证

事件描述万达电影披露2024三季报,24前三季度实现营收98.47亿/同比-13.23％,实现归母净利1.69亿/同比-84.87％;其中单三季实现营收36.28亿/同比-18.98％,实现归母净利0.55亿,同比-92.01％。

   事件评论业绩下滑主要系大盘表现平淡、公司经营效率持续优化、院线市占率稳中有升。24Q3全国电影票房108.6亿元,同比-43.8％,观影人次2.65亿,同比-43.3％。电影行业整体表现平淡拖累公司业绩,2024年1-9月,公司国内直营影院实现票房46.1亿元(不含服务费),同比-25.9％,观影人次1.1亿,同比-25.8％。海外来看。公司澳洲院线Hoyts实现票房2.14亿澳元,同比-8.9％,观影人次1180万,同比-8.5％。面对艰难的市场环境,公司通过优化组织架构等方式持续优化经营效率,2024Q3公司营业成本28.89亿,同比-6.26％,公司销售、管理、财务费用率环比不同程度下滑,公司直营影院市占率14.7％,相较24上半年+0.1pct。

   24Q3公司制作、发行业务利润同比增长、未来储备电影丰富。1)24Q3报告期公司电影投资、制作与发行业务收入及利润均实现同比增长。公司出品发行及参投影片获得较好投资收益,其中,出品发行影片《抓娃娃》为24暑期档票房冠军,累计实现票房33.27亿元,《白蛇:浮生》累计实现票房4.25亿元。参投影片《默杀》累计实现票房13.51亿元,为暑期档票房亚军,《出走的决心》累计实现票房1.23亿元。2)24Q4公司共计储备4部影片。出品影片《那个不为人知的故事》《误杀3》《"骗骗"喜欢你》《有朵云像你》预计于第四季度上映。3)25年储备电影丰富。《唐探1900》《转念花开》《蛮荒行记》、《寒战》系列、《千万别打开那扇门》等预计于25年上映。

   公司依托互爱互动游戏业务表现亮眼。公司游戏业务24Q3经营业绩同比实现增长,主要得益于于长线产品《圣斗士星矢:正义传说》海外发行持续贡献稳定利润和新产品《暗影格斗3》8月上线后表现良好。

   盈利预测:我们预计2024-2025年公司实现归母净利润2.94亿/10.09亿元,对应PE分别为88/26X,维持"买入"评级。

   风险提示1、影视院线复苏不及预期风险;

   2、影片定档不及预期风险;

   3、作品票房表现不及预期风险。