完美世界(002624):游戏业务经营业绩环比转正,重点新游增量可期

事件描述

   完美世界披露2024年三季报,公司24Q3实现营收13.13亿元(同比-24.36％,环比-8.25％),归母净亏损2.12亿,扣非净亏损2.13亿,同比转亏且环比亏损幅度有所扩大,其中游戏业务Q3实现扣非净亏损约0.95亿。

   事件评论产品周期等因素致游戏业务仍承压,Q3游戏经营业绩环比改善且已回正1)由于24Q3上线新游较少,叠加老游戏受产品生命周期影响,游戏充值流水较上年同期有所下滑,24Q3公司游戏业务实现营收12.2亿(同比-27.1％/环比-10.6％);

   2)因被投资企业亏损,游戏业务确认投资损失近1.2亿元,叠加收入回落,游戏业务Q3实现扣非净亏损0.95亿元。剔除该等投资损失的影响后,游戏业务的经营业绩环比改善且已经回正(Q2游戏业务扣非净亏损为0.56亿元)。

   影视剧播出数量较少等原因致影视业务亏损1)24Q3播出并确认收入的影视作品仍相对较少,本季度公司影视业务实现收入0.8亿(同比+141.1％/环比+50.7％);但由于部分影视剧销售价格低于预期,影视业务Q3实现扣非净亏损0.87亿,亏损较上半年有所扩大。

   2)或由于影视业务亏损及电竞类端游表现良好,致使相对低毛利的电竞端游占比提升及影视业务拖累利润率,公司Q3毛利同环比下降至51.8％。

   重点产品储备丰富,《诛仙世界》《异环》等重点新游值得期待公司稳步推进以《诛仙世界》为代表的经典品类和以《异环》为代表的潮流新品的研发、测试及上线工作。其中,《诛仙世界》于10月18日开启"践行测试",测试表现亮眼,有望年内上线;《异环》于9月22日举办线下封闭试玩会,现已开启"奇点测试"招募。

   此外《诛仙2》《让野人飞》《代号Z》等储备产品也在积极研发过程中。

   盈利预测与投资建议:我们预测公司2024-2026年归母净利润分别为-4.5亿元、5.1亿元、8.7亿元,对应2025-2026年PE为37.8倍、22.4倍,维持"买入"评级。

   风险提示1、产品版号审批、上线进度及流水表现不及预期风险;

   2、行业监管风险;

   3、游戏行业竞争加剧风险;

   4、盈利预测假设不成立或不及预期风险。