翱捷科技(688220):定制服务＆IP季度波动压制毛利,多元产品结构着眼未来-2024年三季报点评

事件描述

   10月29日,翱捷科技公告《翱捷科技股份有限公司2024年三季度报告》,2024前三季度公司实现营业收入25.40亿元,同比+37.72％,归母净利润亏损额为4.12亿元,同比小幅减亏,扣非归母净利润为-4.76亿元,同比减亏0.59亿元。

   事件评论下游需求逐步回暖带动收入提升,高毛利定制服务及IP授权季度波动影响利润。随着下游需求的逐步回暖及各类电子终端产品传统旺季的到来,公司整体收入稳步提升,2024前三季度公司实现营业收入25.40亿元,同比+37.72％,归母净利润亏损额为4.12亿元,同比小幅减亏,扣非归母净利润为-4.76亿元,同比减亏0.59亿元;其中2024Q3公司实现营业收入8.84亿元,同比+12.34％,环比+7.20％,收入规模进一步扩大;受毛利率较高的业务如定制服务及IP授权季度波动影响,2024Q3公司毛利率有所下降,单季度毛利率为21.94％,同比-2.78pct,环比-2.81pct,对公司业绩形成一定压制,2024Q3公司扣非归母净利润为-1.75亿元,同环比亏损分别增加0.62、0.32亿元。

   研发投入持续增加,产品流片节奏顺利。2024Q3公司研发费用为3.10亿元,同比+19.86％,环比+11.16％,公司各项新产品研发及流片进度顺利。公司在物联网、手机、等领域均实现了研发进度的持续推进,其中物联网产品业务在2024H推出首款5GRedCap芯片,并与多家主要的设备厂商开展完成了实验室的互联互通和5G原生增强特性验证,成功通过中国移动5GRedCap芯片认证测试并入库,目前已经与首批客户开展合作,积极推动基于该芯片的终端产品市场化,预计2024年下半年正式量产;手机产品业务中公司在2024H推出首款智能手机芯片ASR8601,携手LogicmobilityL65A手机,首秀登陆拉丁美洲市场,其自研Camera硬件3D降噪算法令用户即使在暗光下依旧保持高清晰度的录像和拍照效果,客户反馈较好,同时该芯片的出货已覆盖更多场景,包括智能手表、智能平板、儿童学习机等,正处于客户导入阶段,未来有望成为公司新增长点。

   汽车、非蜂窝物联网新品依次推进,多领域＆多品类打开公司多元成长通道。公司在汽车、非蜂窝物联网领域同样实现高速增长,其中汽车产品方面公司2024HLTECat.4车载前装方案出货量远高于去年同期数字,单品销售规模已达百万级,预计本年度出货量将超过200万片;在非蜂窝物联网领域,WiFi+BLECombo芯片在包括美的、海尔、长虹、方太在内的多个白电头部企业的出货量稳步上升;此外5G智能手机SOC芯片、5G轻量化智能终端芯片、4G智能手机芯片等14个研发项目也在有序进行中,产品结构不断优化。

   我们预计公司2024-2026年营业收入达34.57、44.10、60.15亿元,对应PS为5X、4X、3X,维持"买入"评级。

   风险提示1、半导体景气回暖不及预期的风险;

   2、新产品推广不及预期的风险。