潮宏基(002345):表现强于行业大盘,静待终端动销回温-2024年三季度业绩点评

本报告导读:2024Q3业绩符合预期,公司聚焦品牌优势产品,整体表现强于珠宝行业大盘;渠道激励与组织架构逐步捋顺,成长空间值得期待。

   投资要点:业绩略低于预期,维持"增持"评级。考虑到金价持续上行,克重黄金品类终端动销承压、加盟商拿货意愿疲弱,且公司女包业务复苏节奏较慢,下调2024-2026年EPS分别为0.44/0.51/0.57元(原值0.46/0.53/0.60元),参考可比公司估值,给予2024年13xPE,下调目标价至5.72元(原值5.98元),维持"增持"评级。

   业绩简述:公司2024年前三季度实现营收48.59亿元/yoy+8.01％,归母净利润3.16亿元/yoy+0.95％,扣非归母净利润3.10亿元/yoy+0.77％。其中:2024Q3单季度实现营收14.28亿元/yoy-4.36％,归母净利润0.86亿元/yoy-17.21％,扣非归母净利润0.85亿元/yoy-17.71％。业绩表现略低于预期,主要由于金价持续新高,克重黄金品类终端动销疲弱影响;公司聚焦品牌优势产品,整体表现强于珠宝行业大盘表现。

   加盟占比带动毛利率下行费用率优化,净利率稳中略降。2024Q3公司毛利率24.20％/-2.25pct,扣非归母净利率5.95％/-0.95pct,期间费用率15.91％/-0.67pct,销售/管理/财务/研发费用率分别同比变动-0.30pct/-0.21pct/-0.04pct/-0.12pct至12.25％/2.19％/1.03％/0.44％。

   金价持续新高,静待终端动销回温,拓店成长空间可期。季内金价持续新高,终端克重黄金动销仍有一定压力;随着消费信心逐步回温、下半年及春节传统旺季推进,静待终端动销及加盟商补库边际回暖。2024Q3单季度公司净增门店超40家,珠宝品牌势能处于上升期,拓店维持稳步净增态势;随着渠道激励与组织架构逐步捋顺,加盟拓店成长空间值得期待。

   风险提示:行业竞争加剧、加盟拓店节奏不及预期风险。