欢乐家(300997):24Q3业绩短期承压,期待后续改善-2024Q3业绩点评报告

业绩24Q3短期有所承压,收入24Q3同比基本持平,利润有所下滑,期待后续终端动销回暖带来的业绩修复

   24Q3业绩短期仍承压,收入保持同比持平2024年前三季度实现收入13.40亿元,同比增长2.61％;实现归母净利润0.84亿元,同比增长-52.34％;实现扣非归母净利润0.83亿元,同比增长-51.11％。2024Q3实现收入3.95亿元,同比增长0.22％;实现归母净利润0.01亿元,同比增长-97.16％;实现扣非归母净利润0.02亿元,同比增长-95.02％。拆分来看,前三季度饮料产品实现收入7.54亿元,同比增长4.35％;其中椰子汁饮料实现收入6.49亿元,同比增长4.5％。罐头产品实现收入5.22亿元,同比下降7.73％,其中黄桃罐头实现收入2.24亿元,同比下降1.95％。橘子罐头实现收入1.40亿元,同比下降0.52％。前三季度公司经销模式占收入的81.31％,仍是公司主要销售渠道,零食量贩渠道实现收入7464.94万元,除黄桃罐头、橘子罐头等水果罐头外,公司已陆续推进了部分饮料产品进入该渠道,饮料产品在该渠道的营业收入占比环比已有一定幅度提升。

   公司毛利率、净利率有所下降24Q1-Q3公司毛利率为34.22％,同比-3.43pct;24Q3毛利率为30.31％,同比-8.30pct。费用率提升明显。24Q1-Q3销售/管理/研发/财务费用率分别为16.87％/7.31％/0.29％/0.09％,同比+4.57/+0.54/+0.18/+0.45pct;24Q3销售/管理/研发/财务费用率为18.25％/9.53％/0.24％/0.12％,同比+3.37/+1.15/+0.07/+0.37pct。由于毛利率下降叠加费用率提升,净利率下滑明显。24Q1-Q3公司净利率为6.25％,同比-7.21pct;24Q3实现净利率0.33％,同比-11.36pct。

   略调整此前预计,维持买入评级考虑到公司24Q3略低于预期,我们调整此前盈利预测。预计公司24-26年实现收入分别为19.80、21.43、23.70亿元,同比增长分别为2.97％、8.26％、10.55％;预计实现归母净利润分别为1.75/2.33/2.62亿元,同比分别-36.98％、32.63％、12.61％。预计24-26年EPS分别为0.39、0.52、0.59元,对应PE分别为32.78/24.71/21.95倍。

   风险提示:渠道拓展不及预期,新品拓展不及预期、原材料价格波动。