翔宇医疗(688626):期间费用提升,公司业绩短期承压

事件:公司发布2024年三季度报告。前三季度,公司营收5.07亿元(YOY-6.50％);归母净利润7341.39万元(YOY-59.02％);扣非归母净利润为6443.56万元(YOY-60.88％)。

   2024Q3,公司营收1.69亿元(YOY-18.51％);归母净利润1677.81万元(YOY-76.55％);扣非归母净利润为1099.86万元(YOY-84.27％)。

   点评:期间费用上升,公司利润率下滑公司持续加大销售活动、研发活动投入,销售费用、管理费用等均有上升,叠加收到的政府补助减少,导致净利润下降。前三季度公司销售费用1.44亿元(YOY+15.35％),管理费用0.38亿元(+42.47％)。前三季度公司毛利率66.86％,同比降低1.72pct;净利率14.48％,同比降低18.78pct。

   持续加大研发投入,研发成果逐渐落地2024年前三季度公司研发投入1.04亿元(YOY+42.77％),占营收比例为20.55％,同比提升7.09pct。

   2024Q3新增12项医疗器械注册证/备案凭证,累计获得336项;新增专利134项,其中新增发明专利30项,累计获得各项专利1817项;新增软件著作权19项,累计获得179项;新增省级科技成果6项,累计获得191项。

   公司体外冲击波治疗仪、多关节主被动训练仪(入选名称:主被动运动康复机)、熏蒸治疗机(入选名称:中药熏蒸机)等3个品目、24个型号的医疗康复设备成功入选第十批优秀国产医疗设备产品目录。此外,公司成为脑机接口产业联盟会员单位。

   投资建议:维持"买入"评级预计2024-2026年公司收入分别为7.29/8.80/10.61亿元(前值为9.19/11.28/13.84亿元),收入增速分别为-2.1％、20.7％和20.5％,2024-2026年归母净利润分别实现1.15/2.10/2.76亿元(前值为2.00/2.68/3.32亿元),增速分别为-49.5％、83.6％和31.1％,2024-2026年EPS预计分别为0.72/1.32/1.73元,对应2024-2026年的PE分别为54x/29x/22x,公司是国内康复医疗器械的领军企业,先发优势大,品类全、渠道广、成本低,品牌效应初步形成,维持"买入"评级。

   风险提示技术创新风险;客户变动、流失、管理的风险。