三特索道(002159):业绩符合预期,降费效果显著-2024Q3年业绩点评

本报告导读:业绩符合预期,降费效果显著,当代集团进入重整进程后公司有望协转提速,国资将进一步提升掌控力。

   投资要点:投资建议:看好国资入驻后助力公司降本增效,上调公司2024-2026年EPS预测1.01(+5％)/1.13(+4％)/1.31(+2％)元,考虑到2025年行业平均的22xPE,考虑到公司股权调整进程尚待解决,给予低于行业平均的21xPE,上调目标价23.7元(+5％),维持增持评级。

   业绩符合预期:2024Q1-3实现营收5.5亿元/-4％,毛利润3.43亿元/-11％,归母利润1.55亿元/+16％,扣非归母1.63亿元/+12％;单Q3实现营收2.42亿元/+1.11％,毛利润1.58亿元/-3.66％,毛利率65.39％/-3.24pct,税金及附加/销售/管理/财务费用率同比+0.14/+0.03/-3.19/-1.02pct,期间费用率15.35％/-4.05pct,归母利润0.79亿元/-4.61％,利润率32.7％/-1.96pct,扣非归母0.86亿元/+4.29％,利润率+1.09pct。

   核心项目恢复稳健,降费效果显著。预计公司单2024Q3营收梵净山/华山/珠海同比+18/12/22％,利润同比+28/20/25％,海南收入下滑15％,收入同比微增主要系千岛湖下滑显著(预计下滑40-50％);10月项目整体收入同比+8％,其中华山/梵净山/珠海+22/15/28％;归母低于扣非主要系汉金堂诉讼阶段性落地计提1100万元减值,预计东湖海洋公园年内减值有限,对应24Q4减值空间将继续下降;此外猴岛2025年改造升级计划延后,意味着2025年猴岛业绩将不受影响,中期业绩确定性增强。

   新项目建设稳步推进,增厚远期利润。公司发布千岛湖二期牧心谷建设计划,投运时间延后至2026年,总投资金额3.9亿元,预计平均年净利润0.47亿元,内部收益率11.51％,有望增厚远期业绩。

   风险提示:出行成本高企、补贴优惠延长、经济恢复不及预期。