海螺水泥(600585):经营韧性强,Q4涨价有望带来业绩弹性-2024年三季报点评

事件:公司发布2024年三季报,24Q3单季度实现营收225.85亿元,同比32.89％32.89％,归母净利润18.73亿元,同比15.13％15.13％,基本每股收益0.36元;24年前三季度营收681.50亿元,同比31.27％31.27％,归母净利润51.98亿元,同比40.05％40.05％,基本每股收益0.99元。

   点评:Q3整体水泥需求延续下滑态势,预计公司水泥业务盈利较稳定。24年19月,全国累计水泥产量13.27亿吨,同比10.7％10.7％,降幅与18月持平,较去年同期扩大10pct10pct;其中Q3水泥产量4.80亿吨,同比11.85％。根据数字水泥网,24Q3全国水泥均价385元吨,同比+22元吨(+6.19％),同期华东地区水泥均价352元吨,同比4元吨1.04％1.04％)。需求持续走弱下,预计公司Q3水泥业务销量保持下滑,但在显著成本优势下吨毛利较稳定,行业底部凸显龙头地位。

   长三角涨价落实较好,公司Q4有望获得业绩修复。9月27日起长三角沿江地区熟料价格计划一次性大幅上涨100元吨,9月27日至10月31日计划错峰生产12天,减产35％35％,目前提价落实情况较好。近期中央系列举措有效地提振了市场信心,若各项政策加力并较快落实,四季度市场有望迎来边际改善,公司Q4有望获得业绩修复。

   Q3单季度费用率有所增长,在手现金充足。公司24Q3单季度销售管理财务费用率分别为3.41％/7.03％/1.23％1.23％,同比+0.71/+0.68pct。截至24Q324Q3,公司期末现金及现金等价物余额为179.43亿元,同比+。

   投资建议:我们预计2426年公司实现归母净利润88.86/110.77/126.66亿元,对应EPS1.68/2.09/2.39元,维持公司"买入"评级。

   风险提示:需求恢复不及预期;能源成本超预期上涨;宏观经济下行。