金雷股份(300443):盈利能力环比改善,铸件业务迎来量、价、利拐点

资要点:事件:公司发布2024年三季度报告,前三季度公司实现营收13.13亿元,同比降低1.72％,实现归母净利1.49亿元,同比降低54.39％;其中Q3实现营收6.00亿元,同/环比分别增长11.50％、31.11％,实现归母净利0.75亿元,同比降低40.54％,环比提升67.62％,业绩符合预期。

   营收同、环比不断提升,盈利能力环比改善明显。随着下游风电需求不断起量,公司产品出货量迅速提升,Q3营收同、环比分别+11.50％、+31.11％,四季度相关出货量有望进一步提升。同时随着原材料价格下降和铸件盈利的修复,毛利率改善明显,Q3实现毛利率24.87％,环比提升5.54pct。

   风电需求持续释放,预计2025年将迎交付大年。风电需求高增,根据金风科技披露,前三季度国内新增风机招标达119.1GW,同比增长93.0％,预计2025年将进入交付大年。

   铸件业务迎来量、价、利拐点。公司铸件产能爬坡顺利,随着下游风电大兆瓦铸件需求释放,公司铸件出货量有望持续提升;同时,当前行业铸件机加工和大兆瓦风电铸件优质产能供给较少,公司相关产品有望迎来修复性提价;在需求提升、价格修复的背景下,铸件业务盈利能力有望持续提升。

   维持"买入"评级:维持盈利预测,预计24-26年归母净利分别为3.57、5.99、7.90亿元,对应EPS分别为1.11、1.87、2.47元/股,对应估值为22倍、13倍、10倍,维持"买入"评级。

   风险提示:风电装机量不及预期、铸件产品单价及销量不及预期、原材料价格上涨。