中坚科技(002779):业绩短期承压,机器人布局加速

事件:公司发布2024年三季报。2024年前三季度,公司实现营业收入6.21亿元,同比增长31.38％,归母净利润0.40亿元,同比下滑19.40％,扣非归母净利润0.33亿元,同比下滑21.47％。其中2024年第三季度实现营收1.44亿元,同比增长19.66％,归母净利润实现-0.05亿元,同比下滑173.31％,扣非归母净利润实现-0.08亿元,同比下滑309.24％。

   收入稳健增长,盈利能力短期承压。收入端,报告期内收入保持稳健增长态势,预计主要源于下游行业复苏明显,渠道补库动力强势,带动公司传统主业逐步复苏。业绩端,公司业绩端增速慢于收入端,其中,2024年前三季度,公司实现毛利率26.39％,同比提升1.46pct,净利率6.31％,同比下降4.16pct,其中第三季度毛利率达到24.64％,同比+1.45pct,净利率-3.89％,同比-9.45pct。毛利率延续改善态势,表明产品结构优化,叠加生产效率提升带来盈利能力改善。而业绩端下滑主要源于费用端压力,2024年前三季度销售/管理/研发/财务费用率为4.78％/9.08％/5.73％/-0.34％,同比增加1.99/0.35/2.24/1.43pct,预计主要源于,一是公司加大新业务新项目布局,销售人员数量提升和销售投入加大,二是公司积极加大对机器人等项目的研发投资。我们认为,随着新项目新业务的逐步落地,届时公司费用端压力将逐步缓解,盈利能力有望改善。

   积极布局机器人领域,打开增长天花板。今年以来,公司继续加大对机器人领域的布局,比如在今年3月份,投资了1XHoldingAS公司,并以对1X的投资为契机,与软银、OPENAI、三星、SQT等国际大型机构共同参与了1X机器人的发展机会,另外在今年5月份,公司设立江苏坚米智能机器人有限公司,并推出首款四足机器人品牌灵睿型号P1。我们认为,公司积极转型切入机器人,尤其是人形机器人领域,有望形成卡位优势,随着人形机器人产业爆发,有望打开新的增长极。

   盈利预测:看好公司在机器人等领域的布局情况,预计随着人形机器人的爆发,公司有望充分享受行业发展红利,打开成长天花板。我们预计公司2024-2026年实现归母净利润0.61/0.98/1.47亿元,对应PE为96/59/40倍。给予2025年盈利70倍PE估值,目标价为52.1元,首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示:下游需求不及预期、盈利预测与估值判断不及预期。