华电科工(601226):24Q3业绩高增,积极布局绿色氢氨醇

事件:公司发布2024年第三季度报告。2024年前三季度,公司实现营业收入49.26亿元,同比+25.10％,归母净利润1.08亿元,同比+29.94％,扣非归母净利润0.85亿元,同比+41.32％。其中,24Q3实现营业收入19.95亿元,同比+27.56％,归母净利润0.71亿元,同比+202.27％,扣非归母净利润0.59亿元,同比+158.76％。公司第三季度业绩实现高速增长。

   点评:24Q3业绩高速增长,在手＆新增订单充沛。2024年第三季度,公司归母净利润同比+29.94％,Q3公司期间费用率为6.92％,同比-1.07pct,其中销售/管理/研发/财务费率分别为0.92％/5.96％/3.26％/0.04％,同比变化分别为-0.21/-0.86/-1.61/-0.01pct。前三季度经营性现金流为-5.28亿元,同比+14.75％;24Q3经营性现金流达6.92亿元。2024年1-9月公司新签销售合同95.32亿元,同比增加61.61％;已中标暂未签订销售合同23.63亿元,公司在手订单充沛。

   火电业务营收持续增长,海上风电建设进度加快。2024年8月,国务院新闻办公室发布的《中国的能源转型》白皮书指出,要积极推动煤电行业绿色转型,促进煤电行业的可持续发展。公司热能工程及服务主要面向火电行业,贯穿了火电站建设及运营、改造的全过程,兼顾存量和增量市场。火电相关业务仍为拿单主力。在海上风电方面,根据各省海上风电场规划及"十四五"发展目标统计,全国沿海省份"十四五"规划开工建设计划容量超过80GW,新增容量超过40GW。截至2024年10月28日,华电集团已启动6个项目风力发电机组采购招标。

   积极布局氢能产业链,开发氢能、醇氨业务。公司积极推进氢能产业布局。2024年10月22日,华润集团守正电子招标采购平台发布《沧州光火储氢一体化多能互补示范项目制氢部分设备安装总承包(PC)标段中标候选人公示》,项目第一中标候选人为华电科工股份有限公司,投标价格为1501.07万元。报告期内,公司三大制氢项目均成功实现商业运行。在醇氨业务方面,公司已获得3项关于绿氢耦合绿氨装备方面的发明专利授权;自主研发"燃氨替油"稳燃技术等火电掺氨燃烧技术;积极跟进辽宁、吉林、越南、印尼等风光电制氢醇一体化项目。

   盈利预测:预计公司2024-2026年的归母净利润分别为2.65/3.30/4.00亿元,对应的PE分别为25/20/17倍,维持"买入"评级。

   风险提示:氢能业务拓展不及预期、盈利预测与估值判断不及预期