大族激光(002008):收入保持改善,AI与3C创新有望接踵而至

事件描述

   大族激光公布2024年三季度报告,报告期内公司实现营业收入101.29亿元,同比增长7.90％;实现归母净利润14.26亿元,同比增长124.21％;实现扣非归母净利润3.75亿元,同比增长4.86％。一季度非流动资产处置损益10.54亿元,主要为子公司大族思特部分股权转让。

   事件评论单三季度,公司实现营业收入37.74亿元,同比增长14.34％;实现归母净利润2.01亿元,同比下降2.32％,实现扣非归母净利润1.55亿元,同比下降7.03％。销售毛利率35.23％,同比下降2.83pct,环比提升1.16pct;销售净利率5.68％,同比下降1.55pct,环比下降1.28pct。

   从子公司大族数控三季度业绩来看,公司PCB业务收入7.79亿元,同比增长111.09％,环比虽略有下降,但依然维持了景气度同比修复趋势。三季度PCB毛利率25.43％,环比下降6.38pct,净利率7.66％,环比下降2.16pct。我们认为,AI服务器、AI手机、AIPC的快速增长将持续拉动大尺寸封装基板、高多层板、HDI板等PCB需求,下游客户专用设备投资意愿处于恢复中。公司在PCB设备方面技术领先,微小孔钻孔及超高精度外型的成型加工新产品可有效满足AI终端类载板微小盲孔工艺,高附加值PCB设备占比有望不断提升。

   消费类设备方面,2025年至2026年有望成为北美大客户创新大年,来自AI本地部署趋势,将带来对存储、计算、散热、快充、外观等全方位升级。公司2017年受益于iPhoneX不锈钢中框材料表面处理升级,以及中框精密焊接需求,实现了收入与利润的大爆发。

   我们认为未来在钢壳电池、3D玻璃后盖、折叠屏等众多创新趋势中,3C设备端有望迎来新一轮采购高峰。

   公司下游行业景气度处于恢复中,等待各赛道进入共振。公司客户资源深厚、品牌优势突出,长期激光加工设备行业龙头地位稳固。我们预计公司2024-2026年EPS为1.68、1.08和1.38,对应PE分别为15.39、23.85和18.70。

   风险提示1、消费电子复苏不及预期;2、新能源设备扩产力度下降。