华阳集团(002906):24Q3业绩创新高,盈利能力表现稳健-公司季报点评

公司发布2024年三季报,前三季度营业业绩实现高增长。2024年前三季度公司实现营收68.41亿元,同比+42.62％,归母净利润4.65亿元,同比+56.20％,扣非后归母净利润4.51亿元,同比+61.31％,公司前三季度毛利率为21.49％,同比-0.6pct,净利率为6.85％,同比+0.57pct,公司2024年前三季度营收和净利润均实现同比高增长,净利率同比显著提升。2024年前三季度公司共计计提各项资产减值准备8557.16万元,其中计提应收账款、其他应收款和长期应收款的减值共计4360.95万元,占2023年度经审计归属于上市股东的净利润的比例达到9.38％,计提存货的减值达到4196.21万元,占2023年度经审计归属于上市股东的净利润的比例达到9.03％。

   2024Q3公司业绩创单季度新高。分单季度看,2024Q3公司实现营收26.48亿元,同比+37.25％,环比+20.21％,归母净利润1.78亿元,同比+53.54％,环比+22.89％,公司2024Q3单季度业绩创历史新高;毛利率为21.06％,同比-0.82pct,环比-0.88pct,净利率为6.71％,同比+0.71pct,环比+0.15pct,公司24Q3盈利能力表现稳健。

   汽车电子及智能化相关订单开拓成果显著。在订单方面,2024年上半年,公司汽车电子业务订单开拓进展显著,座舱域控、HUD、屏显示、车载无线充电、车载影音娱乐系统等主要产品持续获得众多定点项目,订单额大幅增加;

   客户群持续扩大,合资、国际车企客户项目增多,突破上汽奥迪并获得多品类项目定点,获得Stellantis集团、长安马自达、长安福特、北京现代、戴姆勒等客户新项目,获得国内车企客户包括长城、长安、奇瑞、广汽、北汽、赛力斯、极氪、蔚来、小鹏、比亚迪等新项目;精密压铸业务中新能源三电系统、智能驾驶系统、汽车高速高频及3C连接器等零部件项目订单额大幅增加;获得采埃孚、博世、博格华纳、比亚迪、纬湃、联电、佛瑞亚(海拉)、伟创力、亿纬锂能、泰科、莫仕、安费诺以及其他重要客户新项目。我们认为公司的新订单获取和新产品研发持续推进落地,有望助力公司稳健成长。

   盈利预测与投资建议。我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为6.67/9.05/11.72亿元,EPS分别为1.27/1.72/2.23元,参考同行业公司估值水平,考虑到HUD等汽车电子创新产品具有高成长性,给予其2025年20-24倍PE,对应合理价值区间为34.4-41.28元,维持"优于大市"评级。

   风险提示。汽车行业景气度下行;原材料价格大幅波动;电子产品价格下降的风险;新客户项目进度不达预期;新业务技术研发及客户开拓不达预期。