海尔智家(600690):盈利能力稳步上提,带动利润双位数增长-公司季报点评

海尔智家发布2024三季报,营收同比增长2％,归母净利润增长15％。公司24年前三季度实现营业收入2029.7亿元,同比增长+2.17％;实现归母净利润151.5亿元,同比增长+15.27％。其中24Q3实现营收673.5亿元,同比增长+0.47％;实现归母净利润47.3亿元,同比增长+13.15％,Q3单季度收入维持正增,盈利能力提升继续带动归母净利润实现双位数增长。国内市场方面,公司三季度终端零售逐月改善,其中卡萨帝零售增幅高于整体水平;海外市场方面,公司在欧美市场提升份额,新兴市场继续快速增长。

   盈利能力方面,2024年前三季度毛利率达到30.8％,同比提升0.1pct。其中,国内市场及海外市场毛利率均实现同比提升。费用端方面,公司前三季度销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为14.2％/3.8％/0.1％,同比降低0.5pct/0.3pct,提升0.1pct。公司整体运营效率继续提升,带动整体盈利能力继续上行。

   国内市场龙头品牌地位稳固,三翼鸟加强新生态赛道。参考公司公众号援引中怡康数据,24Q3公司冰箱市场份额达44.2％,洗衣机份额达47.2％,空调线下市场份额超20％,龙头品牌地位稳固。24年前三季度三翼鸟渠道实现门店零售额86亿元,同比增长10％,继续推进战略升级,为公司开辟新业态新赛道。

   投资建议与盈利预测。我们认为在国内市场方面,公司产品及品牌矩阵完善,高端市场优势明显,公司24Q4将有效受益于国补推动下的需求提振。海外市场方面,公司欧美市场稳步提升份额,新兴市场加强渠道及供应链建设,持续扩张全球业务布局。我们预计公司24-26年EPS分别为2.03/2.31/2.60元,同比增长15.0％/13.6％/12.7％,给与公司24年15-18xPE估值,对应合理价值区间为30.45-36.54元,维持"优于大市"评级。

   风险提示。终端需求不及预期。