德昌股份(605555):营收规模持续高增,汇兑影响利润-2024年三季报点评

事件:公司发布2024年三季报,2024年前三季度公司实现营收29.9亿元,同比增长40.3％;实现归母净利润3亿元,同比增长14.5％;实现扣非净利润2.9亿元,同比增长11.4％。单季度来看,Q3公司实现营收11.2亿元,同比增长43％;实现归母净利润0.9亿元,同比增长2.8％;实现扣非后归母净利润0.9亿,同比增长0.2％。

   家电业务持续拓展新增长点,汽零业务持续成长。公司2023年与SharkNinja合作开发新产品,2024年放量带动家电业务营收快速增长,后续有望持续拓展新客户,开发新产品实现家电业务可持续增长。汽零业务目前客户已覆盖耐世特、采埃孚、捷太格特、舍弗勒等国内外知名转向/制动系统供应商,随着国内外市场的持续开拓以及定点项目的量产,汽车零部件业务逐步形成规模效应,有望持续成长。

   毛利率基数影响下承压,汇兑影响净利润水平。公司2024Q3毛利率同比减少2.1pp至17.4％,环比整体保持稳定,一方面去年同期正处于新产品的高毛利期间,基数偏高,另一方面在建工程转固后增加折旧费用。费用率方面,公司销售/管理/财务/研发费用率分别为0.4％/4.1％/0.7％/3.1％,分别同比-0.1pp/-0.1pp/+2.1pp/0pp。净利率来看,2024Q3公司净利率为8.4％,同比减少3.3pp,公司净利率一方面受到毛利率下滑影响,另一方面也受汇率波动影响,2024Q3剔除汇兑收益影响后净利润为1.1亿元,同比增长15.4％。

   盈利预测与投资建议。公司家电业务新客户、新品类持续增长,贡献持续增长动力,汽零业务快速放量带动盈利能力改善。预计公司2024-2026年EPS分别为1.08元、1.37元、1.68元,维持"持有"评级。

   风险提示:原材料价格波动、汇率波动、EPS电机放量不及预期等风险。