菲菱科思(301191):中高端交换机研发升级,新业务领域开拓

事件:公司公布2024年三季度业绩,实现主营业务收入12.57亿元,同降

  15.61％;扣非归母净利润0.95亿元,同降12.29％。其中3Q24单季度实现

  主营收入4.34亿元,同降12.84％;扣非归母净利润0.26亿元,同增10.56％。

   公司研发投入持续加码,助力中高端交换机迭代升级:2024年前三季度,

  公司销售费用和管理费用均下降,研发费用为1.02亿元,同比增长6.25％,

  占营业收入8.11％。随着公司新业务和新产品布局深入开展,公司在市场拓

  展、研发建设、技术团队等方面已逐步完善。公司持续拓展中高端数据中心交

  换机业务,在200G/400G/2.0T/8.0T数据中心交换机上迭代12.8T等产品形

  态,扩展了基于国产CPU的COME模块;在交换机细分领域,扩展了工业控.

  制和边缘计算场景需求的新一代TSN工业交换、Multi-GE(2.5G/5G/10G)

  电口交换机及2.5G光上行千兆交换机/2.5G光下行万兆。上行全光交换机等。

  公司逐步提升中高端交换机的研发综合实力和工艺制造保障能力,完善网络设

  备其他产品类别如无线产品、智能终端、光通信产品等布局与建设。

   智能网联汽车产业化进程加速,布局车通信新业务领域:在数字化转型和

  人工智能的推动下,我国网络设备行业迎来较大机遇,全球交换机等网络设备

  市场规模有望提升。2024年1月,工业和信息化部、公安部等联合印发《关

  于开展智能网联汽车"车路云一.体化"应用试点的通知》,推动智能网联汽车

  产业化发展。新一轮技术革命推进汽车与人工智能、信息通信、大模型等技术

  深度融合,智能网联化成为产业发展的重要方向。公司积极布局汽车通信电子

  业务,将通信能力从网络设备行业延伸至汽车行业通信领域,完成了汽车车联

  网T-BOX量产交付和汽车智能控制显示屏量产交付,并在智能座舱和域控制

  器部分加大研发设计投入,新业务领域布局有望开拓未来成长空间。

   投资建议:随着中高端交换机产品线及汽车通信新业务的研发拓展,公司业绩

  有望边际改善。我们看好公司长期成长性,预测公司2024/2025/2026年将实

  现营收18.06/21.39/25.60亿元,同比-12.97％/18.45％/19.71％;EPS分别为

  1.99/2.23/2.54元,对应2024/2025/2026年PE分别为39.38/35.22/30.87

  倍,维持"谨慎推荐"评级。

   风险提示:业绩不及预期的风险;汇率波动的风险;行业竞争加剧的风险。