中联重科(000157):2024Q3经营质量提升,海外业务表现亮眼-2024年三季报点评

事件:近日,中联重科发布2024年三季报。

   点评:2024Q3盈利能力持续提升。2024年前三季度,公司实现营收为343.86亿元,同比下降3.18％;归母净利润为31.39亿元,同比增长9.95％。毛利率为28.37％,同比提升0.61pct;净利率为10.16％,同比提升1.54pct。

   销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别同比变动情况为+0.80pct、+1.41pct、-1.83pct、+0.40pct。2024Q3,公司实现营收为98.50亿元,同比下降13.89％,环比下降22.82％。归母净利润为8.51亿元,同比增长4.42％,环比下降37.99％。毛利率为28.52％,同比提升1.06pct,环比提升0.53pct;净利率为9.65％,同比提升2.28pct,环比下降2.27pct。销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别同比变动情况为+1.11pct、+2.04pct、-2.99pct、-1.01pct,分别环比变动情况为+0.65pct、+0.59pct、+0.58pct、-2.10pct。

   海外营收同比增速持续高增,多元化布局助推区域销售结构优化。公司持续推动中联特色海外业务体系,加速海外市场布局,提升国际市场核心竞争力。目前,公司海外生产制造基地约15家,超200款产品在海外销售,覆盖约150个国家。2024年前三季度海外营收为176.44亿元,同比增长35.42％,海外营收占比超51.00％,同比提升约15.00pct;Q3海外营收为55.96亿元,同比增长20.17％,环比下降11.82％。随着拉美、非洲、印度等发展中地区,以及欧盟和北美等发达国家区域的市场突破,海外市场布局更加多元化,区域销售结构进一步优化。

   强化风险管控,经营质量提升。2023年前三季度,公司应收票据+应收账款+应收款项融资+发放贷款及垫款+长期应收款较2024年一季度末减少39.85亿元,降幅为8.76％;经营活动现金流净额同比增长5.74％,Q3同比增长81.57％。存货方面,2024Q3存货为224.24亿元,环比减少14.23亿元,压降效果明显。资产负债率方面,2024Q3公司资产负债率为53.25％,同比下降5.19pct,环比下降1.70pct。公司整体经营质量提升。

   投资建议:维持"买入"评级。预计公司2024-2025年EPS分别为0.45元、0.58元、0.76元,对应PE分别为16倍、12倍、9倍,维持"买入"评级。

   风险提示:(1)若基建/房地产投资不及预期,公司产品需求减弱;(2)若海外市场对国内企业产品需求减少,将导致公司业绩承压;(3)若原材料价格大幅上涨,公司业绩将面临较大压力。