嘉益股份(301004):景气稀缺性凸显-季报点评

公司发布2024年三季报24Q3公司实现收入8.2亿元,同比+42.8％;归母净利润2.1亿元,同比+41.8％;扣非归母净利润2.1亿元,同比+34.13％。

   24Q1-3公司实现收入19.9亿元,同比+61.6％;归母净利润5.3亿元,同比+69.2％;扣非归母净利润5.2亿元,同比+62.0％。

   24Q3毛利率39.45％,同比-0.7pct,归母净利率26％,同比-0.2pct;24Q1-3毛利率39.5％,同比+0.2pct,归母净利率26.7％,同比+1.2pct。

   Q3公司收入及利润延续高增,我们预计主要系保温杯赛道景气延续。

   保温杯Q3延续靓丽表现公司坚持"客户第一、品质为先"的原则,将有限产能和资源优先分配给优质客户和优质订单,确保对客户的响应速度、产品质量和服务水平,以满足客户需求。同时,借助数字技术和智能运营手段的应用,公司也在不断提升自身的竞争力和效率,以适应市场的需求和变化。

   据sorftime数据,9月美国亚马逊Stanley品牌销量65万件同比+74％,下游品牌数据靓丽验证成长。Stanley强营销及爆款塑造能力赋予其成长延续性,Quencher系列后Iceflow放量明显,并持续推出明星/品牌联名爆品;伴随消费人群拓展及使用场景延伸,我们预计渗透率提升有效驱动中长期成长。

   越南厂房完工转固,全球布局规避风险公司持续深化与客户的合作,做好国际市场及形势变化的预判,加大新市场及产品的开拓力度,争取更多的地区的市场份额,孕育更多地区的新客户新体系,降低外部形势变化对公司经营业绩的影响。同时公司在越南设立生产基地,加强全球化布局,提高公司的服务能力,扩大公司产品在国际市场的竞争优势,以此应对复杂的国际形势变化。

   24H1公司越南厂房已完工转固,我们预计下半年有望贡献产能增量有望进一步突破产能瓶颈、提升客户响应能力及供应链安全性。

   调整盈利预测,维持"买入"评级下游保温杯高景气延续,且细分场景推动多元需求,公司绑定大客户加速成长。根据24Q3业绩表现,考虑当前海外保温杯发展势头,我们上调盈利预测,预计24-26年公司归母净利分别为7.4/8.9/10.6亿(前值分别为7.2/8.6/10.5亿),对应PE分别为16X/14X/11X,维持"买入"评级。

   风险提示:核心客户份额下降风险;海外需求不及预期;产能扩张不及预期风险等