海澜之家(600398):静待需求改善-季报点评

公司发布三季报公司24Q3收入39亿,同减11％;归母净利2.7亿同减65％,扣非后归母净利2.4亿同减57％;24Q1-3公司收入153亿同减2％,归母净利19亿同减22％,扣非后归母17亿同减21％。

   24Q1-3收入分拆,其中海澜之家系列113亿元,同减5％;海澜团购定制系列15亿元,同减14％;其他品牌收入18亿元,同增20％。

   24Q1-3公司直营店收入33亿元,同增4％;加盟店及其他收入97亿元,同减4％;24Q1-3线上收入32亿元,同增约45％;线下销售113亿元,同减约12％;24Q1-3公司毛利率44.59％同减0.18pct;其中海澜之家系列毛利率45.33％同增1pct;海澜团购定制毛利率47％同减1pct;其他品牌毛利率53％同减1pct。

   24Q1-3公司净利率12.87％,同减2.68pct。

   截止24Q3公司门店数7129家,净开252家;其中海澜之家系列门店5872家,同减104家。

   公司大力推进品牌出海一方面持续深耕马来西亚、泰国、越南、新加坡等已趋成熟的市场;另一方面,依据品牌海外发展战略规划,不断拓展海外市场版图。2024上半年成功入驻马尔代夫、肯尼亚等海外市场。

   京东奥莱线下首店在无锡海澜飞马水城开业京东上线了"京东奥莱官方旗舰店",该旗舰店由上海京新海商业发展公司运营,上海京新海商业发展公司为上海京海奥特莱斯商业发展公司持股100％。公司全资子公司上海海澜之家投资持有上海京海奥特莱斯商业发展公司65％股权。2024年9月25日,京东奥莱线下首店在无锡海澜飞马水城开业。

   打造全品类品牌矩阵公司深耕海澜之家主品牌,推动女装、童装、团购定制、家居用品的多元发展,构建"全品类、集团化"品牌矩阵,以中华文化构筑品牌内核,以科技赋能品牌传播,融合时尚元素,塑造富有中国文化表达的穿着风格与生活方式,提升品牌市场影响力和竞争力。

   平台+品牌模式引领产业链共赢公司凭借"平台+品牌"的经营模式,通过打造产业链战略联盟、构筑优质的营销网络,让每一位消费者尽享物超所值的产品和服务;通过对加盟店的类直营管理,实现门店统一管理和快速扩张;通过以共赢的理念整合服装产业链资源,带动整个产业链经营的良性循环,产业链各方承担有限风险,有效化解经营风险,最大化的创造价值。目前公司已形成独具特色与竞争优势的品牌连锁运营管理模式,为公司长期稳定的发展奠定了坚实的基础。

   调整盈利预测,维持"买入"评级基于24Q1-3业绩表现,宏观环境、消费意愿及支付能力等不确定性;我们调整盈利预测,我们预计公司24-26年归母净利为22.1、26.63以及29.62亿元(前值为27.5、30.2以及33.7亿元),EPS分别为0.46、0.55以及0.62元(前值为0.57、0.63以及0.7元),PE分别为12X、10X以及9X。

   风险提示:国内需求疲软;行业竞争加剧;库存积压。