劲仔食品(003000):2024Q3注重经营质量,净利率持续提升-2024Q3业绩点评报告

公司2024Q3收入略低于预期,主要是线上渠道拖累,但公司净利率保持持续提升,经营质量良好,大单品发展路径清晰,继续看好公司长期发展。

   24Q3收入略低于预期,利润保持高增2024年前三季度实现收入17.72亿元,同比增长18.65％;实现归母净利润2.15亿元,同比增长61.20％;实现扣非净利润1.89亿元,同比增长72.89％。2024Q3实现收入6.42亿元,同比增长12.94％;实现归母净利润0.71亿元,同比增长42.58％;实现扣非净利润0.67亿元,同比增长77.83％。24Q3收入略低于市场预期,利润增速处于业绩预告中值。

   线上渠道仍在调整期,对收入略有拖累,线下渠道表现良好从渠道来看:线下渠道拓展顺利,流通渠道及BC超等高势能渠道拓展稳定,零食专营系统覆盖超100家客户、3万家门店,前三季度营收同比增长超100％。线上渠道略有下滑,电商新媒体渠道表现稍弱。从品规来看:小包装产品占比51％左右,同比增长约25％,大包装+散称产品占比49％左右,其中散称产品增速较快;从品类来看:报告期内主要品类休闲鱼制品、禽类制品、豆制品、蔬菜制品均实现双位数稳定增长。

   毛利率和净利率均实现同比提升毛利率受到成本红利持续提升。24Q1-Q3公司毛利率为30.28％,同比+3.81pct;24Q3毛利率实现30.06％,同比+3.26pct。费用率保持相对稳定。24Q1-Q3实现销售/管理/研发/财务费用率分别为12.46％/3.55％/1.96％/-0.73％,同比+1.02/-0.23/+0.08/-0.33pct;24Q3销售/管理/研发/财务费用率为12.24％/3.40％/1.99％/-0.28％,同比+0.30/-0.37/+0.01/-0.10pct。经营质量持续提升,净利率提升。24Q1-Q3公司净利率为12.24％,同比+3.19pct;24Q3净利率实现11.17％,同比+2.17pct。

   略调整此前盈利预测,维持买入评级短期来看,公司线上渠道仍在调整阶段,对于收入有所拖累,但目前各项策略相继实施,线上渠道有望在四季度有所改善;小鱼基本盘增长保持稳定,鹌鹑蛋增长潜力较大,新品后续上新有望进一步拉动单品规模的扩大。考虑到公司Q3收入略低于预期,略调整此前盈利预测,预计2024-2026年收入分别为24.88/30.32/36.48亿元,同比分别为20.48％、21.87％、20.31％;预计实现归母净利润分别为2.98/3.66/4.55亿元,同比分别为42.40％、22.72％、24.30％。预计EPS分别为0.66/0.81/1.01元,对应PE分别为18.50、15.07、12.13倍。

   风险提示:渠道拓展不及预期,大单品拓展不及预期,食品安全问题等。