三七互娱(002555):连续三季度分红,关注公司储备产品后续上线-2024年三季报点评

本报告导读:今年以来公司三次进行季度分红,在手储备产品丰富,有望在2024-2025年逐步推向市场,对明年增长形成支撑。

   投资要点:公司分红积极丰厚,产品储备丰富,维持"增持"评级。我们预计2024-2026年公司EPS分别为1.22/1.42/1.59元,相比上次预测(1.26/1.47/1.66元)有所下调,主要由于国内游戏行业竞争激烈,公司三季度营销开支有所增加。参考行业平均水平的18.72xPE,上调目标价至21.95元(前值18.61元),相对2024年18xPE,维持"增持"评级。

   2024年10月30日,三七互娱发布2024年三季报,拟向全体股东每10股派发现金红利2.10元。截至2024Q3,公司实现营业收入133.39亿元,同比增长10.76％;归母/扣非归母净利润分别为18.97/18.77亿元,同比-13.45％/-9.67％。2024Q3单季度,公司营收41.07亿元,环比下滑8.35％,同比下滑4.09％;归母净利润6.33亿元,环比下滑2.41％,同比下滑34.51％。今年以来公司已经三次分红,累计0.63元每股。

   毛利率微降,销售费用增加为业绩同比减少主要原因。2024年三季度公司毛利率为78.0％,同比减少2.4个百分点;公司销售费率同比增加8.45个百分点,达到57.05％,从绝对额上来看,单季度销售费用23.43亿元,同比增长12.59％,是业绩同比降低的主要原因。

   公司在手储备充足,2024-2025年多款产品有望上线。公司自研产品《斗罗大陆:猎魂世界》已经在2024年8月首曝演示视频并开启预约,9月发布战斗演示视频;其他自研储备还有两款MMORPG《代号战歌M》《代号MLK》、两款SLG《代号正奇SLG》《代号休闲SLG》和1款休闲游戏《代号M1》,有望2024年底或2025年上线。

   风险提示:监管风险,小游戏买量成本加剧,新品上线节奏或成绩不及预期。