鼎泰高科(301377):AI推动产品结构优化,Q3盈利能力显著改善

事件:

  公司发布2024年三季报,2024年前季度,公司实现营收11.29亿元,同

  比+21.72％,归母净利润1.72亿元,同比+1.75％。Q3单季度实现营收4.16亿

  元,同比+20.74％;归母净利润0.83亿元,同比+31.49％。

   Q3收入稳健增长,利润环比大幅提升

  前三季度公司营收实现稳健增长,主要受益于PCB行业需求回暖及功能性膜材料快速放

  量;Q3归母净利润表现亮眼,同比+31.49％,环比+72.92％,利润增速高于营收增速,

  我们判断主要原因为伴随AI领域深化应用,公司产品结构不断优化,微小钻和涂层钻针

  占比提升。

   产品结构优化+成本端负面影响减弱,Q3盈利能力显著改善

  2024年前三季度,公司毛利率为35.58％,同比2.13pcts,净利率15.29％,同比-2.97pcts,

  主要原因为上半年铣刀和数控刀具业务受季节性影响和原材料。上涨冲击,盈利能力有所

  下滑。二季度以来,公司通过战略采购、工艺改良、产品结构调整、客户结构优化等方式,

  已逐步降低原材料价格上涨对产品盈利能力造成的影响。此外,叠加高端钻针产品放量,

  Q3盈利能力显著改善,单季度毛利率37.17％,同比-3.01pcts,环比+1.74pcts;净利率

  20.08％,同比+1.65pcts,环比+7.38pcts。

   纵向深耕PCB各加工环节,横向拓展功能性膜、数控磨床等领域

  1)钻针:应用于AI领域的PCB板对钻针的技术、品质要求更高,微小钻、高长径比钻

  针、涂层钻针等产品的需求结构性增长,公司高端钻针产品有望持续放量;2)研磨抛光

  材料:目前深耕PCB领域,未来将逐步延伸至半导体、金属加工、汽车零部件、3C等领

  域;3)功能性膜:手机防窥膜市占率提升,车载光控膜产品已开始小批量交付及部分客

  户验证测试中,预计降本增效后毛利率将进一步提升;4)数控刀具:截至2024年5月,

  公司数控刀具最高月产能约为45万支,订单结构和客户结构不断优化调整,未来有望拓

  展至医疗、航空航天等领域;5)设备:今年以来数控工具磨床销售有所提升,产品迭代

  更新持续进行。

   投资建议

  预计公司202426年实现营收15.86亿元/19.52亿元/23.81亿元,归母净利润2.55亿元/3.30亿元

  /4.24亿元,当前股价对应市盈率为31.8X/24.6X/19.1X,维持"买入"评级。

   风险提示

  原材料价格上涨、下游需求不及预期、市场竞争加剧、新品研发不及预期