航亚科技(688510):短期业绩承压,长期发展无虞

事件描述

   公司发布2024年三季报,24Q1-3实现营收5.2亿,同比增长30.24％;归母净利润0.93亿,同比增长33.49％;扣非归母净利润0.91亿,同比增长40.82％。24Q3实现营收1.8亿,同比增长25.62％,环比增长0.79％;归母净利润0.26亿,同比减少28.05％,环比减少28.19％;扣非归母净利润0.25亿,同比减少28.18％,环比减少29.46％。

   事件评论单季度收入保持中高速增长反映下游需求景气延续,或受股权支付影响实际业绩优于表观。24Q3实现营收1.8亿,同比增长25.62％,环比增长0.79％,维持中高速稳定增长。

   公司在4月17日发布了股权激励草案,按照16.99元/股计提会计成本情况下24年股权摊销成本为1890.84万元。24Q3期间费用率为22.44％,同比提升7.64pcts,环比提升5.34pcts;其中销售费用率为2.47％,同比提升0.43pcts;管理费用率为9.37％,同比提升2.57pcts;研发费用率为8.73％,同比提升3.06pcts;财务费用率为1.86％,同比提升1.57pcts,或主要系股权支付费用摊销影响。

   或因产品结构、价格及汇兑损益变化等,三季度盈利能力短期承压。24Q3销售毛利率为40.47％,同比降低6.13pcts,环比降低2.33pcts;销售净利率为14.03％,同比降低10.4pcts,环比降低5.84pcts;毛利率及净利率下滑明显或反映三季度交付产品结构及价格波动,且公司外贸业务毛利率或受到美元等汇率变化短期影响。

   产能扩张落地,预付款及合同负债高增反映需求景气下公司积极备产,内外贸共振赋能长期成长。截至Q3末,24Q3末存货余额为1.91亿,同比增长15.79％;应收账款及票据余额为3.58亿,同比增长40.96％;预付款项余额为0.19亿,同比增长137.01％;在建工程余额为1.36亿,同比减少35.63％;固定资产余额为7.88亿,同比增长60.55％;

   合同负债余额为0.03亿,同比增长39.43％。

   盈利预测与估值:预计2024-2026年公司归母净利润分别为1.2、1.7、2.4亿,同比增长31％、44％、39％,对应PE分别为38、26、19倍。

   风险提示1、海外精锻叶片业务交付不及预期;

   2、国内高性能发动机放量不及预期;