厦门银行(601187):做实结构优化,筑牢业绩底盘-2024年三季报点评

投资要点:投资建议:厦]门银行自2023年起主动放缓规模增速、深度优化资负结构,提高经营质效。24Q3末总资产规模较年初增长3.2％,突破4000亿关卡,且不良率保持上市银行中较低水平。公司拟进行中期分红,分红率为24H1归母净利润的32.62％,较2023年分红率提升1.9pct。根据三季报表现及降息后未来存贷款重定价情况,调整公司2024-2026年净利润增速预测为-5.6％、0.3％、1.8％(新增),对应BVPS为9.71(-0.13)、10.30(-0.39)、10.91(新增)元/股。考虑到稳经济政策密集出台,利好银行风险缓释和信贷需求恢复,推动板块估值回升,上调目标价至6.05元,对应2024年0.62倍PB,维持增持评级。

   24Q3营收增速符合预期,净利润增速季度间波动较大。24Q3营收同比下降5％,降幅较中报加大主因Q3债市震荡、其他非息收入增速放缓,对营收的贡献边际弱化。利息净收入占公司营收的77％,24Q3同比减少8.4％、与Q2基本持平;其中规模增速边际放缓1.4pct至8.0％,但测算口径下净息差同比降幅收窄至20bp。成本端,公司上半年减值计提力度较大,超过2023年前三季度累计值。前期计提充分下24Q3小幅回拨,减值计提为-0.05亿,使得归母净利润同比增长13.4％。展望全年,预计营收及净利润增速转正仍有较大挑战,或保持小个位数负增。

   24Q3总资产较年中微增1.2％,但贷款余额环比下降3.4％、减少了72亿元,较年初减少1.7％、36亿元。主因零售信贷持续低迷、余额仍逐季下降,同时公司优化结构主动压降了59亿元票据贴现。存款端延续Q2稳健增长态势,单季新增80亿元,期末较年初增长了2.8％,占负债的比例持平于58.6％。

   不良率保持同业较低水平,但关注率上升较快、仍有不确定性。24Q3末公司实现不良双降,不良率较Q2末下降1bp至0.75％,但关注率较Q2末上升65bp至2.92％,已连续五个季度显著上升,未来不良生成有一定不确定性。24Q3末拨备覆盖率较Q2下降6pct至390％,后续大概率进一步降低,但短期风险抵御能力无虞。

   风险提示:信用风险暴露超出预期、息差下行节奏超出预期。