神农集团(605296):生猪业务降本增量,Q3业绩亮丽

公司披露2024年3季报。公司2024年前3季度实现营业收入40.78亿元,同比增长42.11％,归属净利润4.8亿元,同比增长321.20％,EPS0.92元,加权平均ROE为10.81％,同比增加15.60个百分点。其中,2024年Q3单季度实现营业收入15.83亿元,同比增长36.32％,归属净利润3.56亿元,同比增长662.97％。截止3季度末,公司资产负债率约为27.72％,财务较为稳健。

   公司2024年前3季度生猪销量166.37万头(其中商品猪154.28万头),同比增长49.6％,实现营业收入32.36亿元,同比增长63.19％。3季度国内生猪价格环比2季度出现进一步上行,3季度国内生猪平均价格约19.6元/公斤,大幅高于2季度的16.3元/公斤。与此同时,受益于上游豆粕等原料价格的下行,国内自繁自养和外购仔猪养殖的行业平均单头盈利水平分别从2季度的109元/头和198元/头上升至3季度的500元/头和346元/头。受益于Q3国内生猪价格高位运行,公司生猪养殖业务在Q3环比和同比均大幅改善。

   投资建议我们预计公司2024-2026年归母净利润6.45/12.52/12.60亿元,对应EPS为1.23/2.39/2.40元,目前股价对应2024/2025年PE为26倍/13倍,维持"增持-B"评级。

   风险提示:畜禽疫情风险,自然灾害风险,原料涨价风险,运输不畅风险。