悦安新材(688786):业绩符合预期,静待募投产量爬坡＆新工艺项目

三季报业绩:公司发布2024年三季报,2024年前三季度实现营收3.11亿元(同比+15.7％);归母净利润0.56亿元(同比-4.7％);扣非净利润0.52亿元(同比-3.7％)。

   其中,Q3实现营收1.06亿元(同比+19.1％,环比-9.3％);归母净利润0.2亿元(同比-7.2％,环比-1.4％)。

   营收稳步兑现,静待产能爬坡盈利回升。营收端,2024年前三季度实现营收3.11亿元,同比+15.7％,24Q3实现营收1.06亿元,同比+19.1％,我们认为主要系羰基铁粉投产稳步兑现和合金粉的增量需求。盈利端,24Q3毛利率35.29％,同比-8.14pct,环比+0.74pct;净利率18.32％,同比-4.97pct,环比+1.24pct。盈利能力同比下滑,我们认为主要系募投项目转固导致成本抬升,静待产量持续爬坡;同时,公司盈利能力环比有所改善。

   24年产能播种期,新老工艺项目同步推进。24年是公司产能播种关键期,江西基地,"年产6000吨羰基铁粉等系列产品项目"一期已转固,产能处于爬坡阶段,静待产量逐步提升;宁夏基地,"年产10万吨金属软磁微纳粉体项目"一期3000吨示范线处于建设阶段,明年有望进行设备调试并投入生产。

   盈利预测与评级:我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为0.84/1.18/1.81亿元,同比增速分别为5.47％/40.39％/53.39％,当前股价对应的PE分别为34/24/16倍。作为国内羰基铁粉龙头,公司募投项目有望贡献业绩增速,降本新工艺打开成长空间,折叠屏铰链开启合金粉末新一轮需求周期。维持"买入"评级。

   风险提示:需求波动风险;项目建设不及预期风险;原材料波动风险;新业务拓展不及预期风险。