华宝新能(301327):收入加速增长,盈利持续改善

华宝新能发布2024年三季报。

   公司发布2024年三季报。前三季度公司实现营业收入21.3亿元,同比增长35％,实现归母净利润1.6亿元,实现扣非归母净利润9769万元,同比扭亏;其中单Q3实现营业收入9.9亿元,同比增长50％,实现归母净利润8659万元,实现扣非归母净利润5747万元,同比扭亏。

   Q3公司收入加速增长,其中美国及日本市场表现亮眼:1)美国市场,收入同比增长41％,增速环比H1的34％进一步加速。公司年内积极拓展线下KA门店,目前已经入驻北美各大主流KA零售商,此外产品端积极拓展1～2度电中大容量产品,并通过太阳能板的创新迭代推动配套率持续攀升,前三季度光充户外电源营收同比增长130％,占比近50％;2)日本市场,收入同比增长73％,增速环比H1的53％明显加速,磷酸铁锂产品补齐后市场表现快速改善,同时2024年日本地震频发亦对行业需求有明显拉动。

   盈利端。Q3公司毛利率同比提升2.4pct至43.8％,主要受益于高价库存出清、电芯成本改善及产品结构调整(磷酸铁锂产品收入占比提升)。费用端,Q3公司期间费用率同比下降11.2pct至36.1％,其中销售/管理/研发/财务费用率分别同比变动-7.8pct/-2.9pct/-1.8pct/+1.3pct,收入增长带来的摊薄效应有效改善费用率水平,但汇兑损失也导致财务费用同比小幅提升。综合下来,公司Q3净利率同比提升10.4pct至8.7％。现金流方面,Q3公司经营性现金流净额为2.3亿元,同比大幅提升1058％,主要受销售商品、提供劳务收到的现金同比提升43％(收入增长)及购买商品、接受劳务支付的现金同比降低39％(去库+成本降低)影响,净现比在1倍以上,盈利质量扎实。

   盈利预测及投资评级。考虑到公司美国及日本市场在产品补齐＆渠道拓展后收入快速提升,欧洲市场去库进展顺利,盈利改善幅度超预期,我们上调公司2024-2026年收入至分别33亿元、41亿元及49亿元,同比分别增长41％、25％、20％,上调归母净利润至分别2.5亿元、4.0亿元、5.0亿元,2025-2026年分别同比增长62％及24％,对应PE分别为42.0倍、26.0倍及20.9倍,维持"增持"投资评级。

   风险提示:市场需求不及预期、行业竞争加剧、家储业务进展不及预期、贸易摩擦加剧