光线传媒(300251):Q3业绩受投资业务拖累,关注重点动画电影定档节奏

事件描述

   光线传媒披露2024三季报,公司2024前三季度实现营收14.42亿,同比增长53.37％,实现归母净利4.61亿,同比增长25.08％;其中单三季实现营收1.08亿,同比下滑67.85％,实现归母净利-0.12亿,由盈转亏。

   事件评论单三季度公司主营业务盈亏基本平衡、亏损主要系投资业务表现平淡。24Q3公司营业总收入1.08亿元,营业总成本1.09亿元,基本实现盈亏平衡。23Q3报告期,公司上映的影片为科幻大片《从21世纪安全撤离》,累计实现票房1.12亿。23Q3报告期,公司古装轻喜剧《拂玉鞍》已于2024年7月31日在腾讯视频、芒果TV上线播出。根据公司公告,投资的部分基金受市场波动影响,表现较弱。2024Q3公司投资收益亏损0.24亿,其中对联营企业和合营企业的投资收益亏损0.28亿。

   24Q4公司储备影片共计2部、影片类型偏剧情＆悬疑。公司主投剧情/悬疑电影《乔妍的心事》24年10月26日上映,该片由赵丽颖、辛芷蕾主演,截至2024年10月31日,票房已破1亿,根据猫眼专业版预测,预计最终实现票房1.51亿。由邓超、邓家佳主演的剧情电影《胜券在握》定档2024年11月15日,截至2024年10月31日,猫眼想看人数为4.7万人。

   AI赋能动画电影产能提升,公司后续影片储备丰富,关注公司后续盈利弹性。1)注重动画电影产能建设:公司拥有彩条屋和光线动画两条业务线推动动画电影生产,已制作出深受观众喜爱的《大雨海棠》《哪吒之魔童降世》,现已储备数十部神话宇宙作品,未来将持续借助AI技术赋能动画制作,提高公司动画电影生产力。公司储备动画电影包括《小倩》(处于择机待映状态)《哪吒之魔童闹海》《去你的岛》《大鱼海棠2》《姜子牙2》《茶啊二中2》等等。2)未来影片储备丰富:公司全力打造《第二十条》系列电影《第三条》《第十七条》,由张艺谋导演的科幻大片《三体》在制作之中。电视剧《人民的名义》导演李路的第一部电影作品《人民的正义》也在开发创作中。

   投资建议:考虑到公司后续电影上映节奏,我们预计24-25年公司实现归母净利润5.03/10.86亿元,对应24-25年PE分别为51.16X/23.70X,维持"买入"评级。

   风险提示

   1、影视院线复苏不及预期风险;

   2、影片定档不及预期风险;

   3、作品票房表现不及预期风险。