千味央厨(001215):盈利承压,静待改善-三季报点评

事件:公司发布2024年三季报。24年前3季度,公司实现营业总收入13.64亿元,同比+2.70％;归母净利润0.82亿元,同比-13.49％;扣非归母净利润0.81亿元,同比-1.25％。3Q24,公司实现营业总收入4.72亿元,同比-1.17％;实现归母净利润0.22亿元,同比-42.08％;扣非归母净利润0.23亿元,同比-23.54％。

   需求偏淡,收入承压。3Q24,公司营收同比下滑1.17％,环比增加10％,需求展现出一定的旺季不旺特征,对公司营收增长形成一定压力,静待下游餐饮景气度企稳回暖。

   费用投放有所加大,盈利能力仍旧承压。3Q24,公司毛利率为22.44％,同比+0.04pcts;公司销售/管理/研发/财务费用率为4.89％/9.26％/1.28％/-0.07％,同比+0.81/+1.19/+0.15/-0.41pcts,费用投放有所加大。

   产品渠道双轮驱动,长期具备成长性。渠道方面,在直营大客户层面,百胜中国是公司深耕大客户的样板,未来公司将围绕大客户,不断提升服务能力,有针对性的研发、上新各类产品,拓宽产品线,同时逐步开拓新兴小吃、快餐、咖啡、茶饮连锁类客户。经销商渠道上,公司继续服务和支持核心经销商做强做大,开发餐饮渠道商。产品方面,公司继续围绕油条类、蒸煎饺类、烘焙类、米糕类四大优势产品线,稳固自身在油条产品上的领先地位,同时加大其他大单品的开发和推广力度。

   投资建议:维持"买入"评级。根据三季报,考虑到消费环境与餐饮场景缓慢修复及激烈竞争,我们预计公司24-26年营收分别为19.99/22.36/25.01亿元(前次为20.94/23.38/26.12亿元),净利润分别为1.15/1.41/1.80亿元(前次为1.41/1.68/2.07亿元)。考虑到公司为预加工食品细分领域龙头,未来餐饮需求回暖后业绩弹性较大,长期仍旧具备成长空间,维持"买入"评级。

   风险提示:新品推广不及预期、市场竞争加剧、食品安全事件。